ทีมทรัมป์เลิกหวังกดดัน 'เฟด' ปรับโฟกัสมุ่งลด 'บอนด์ยีลด์ 10 ปี' แทน

สก็อตต์ เบสเซนต์ รัฐมนตรีคลังสหรัฐกล่าวว่า รัฐบาลประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ จะมุ่งให้ความสำคัญกับการลดต้นทุนการกู้ยืม "โดยพิจารณาจากผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี มากกว่าอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น" ที่เป็นเกณฑ์อ้างอิงของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด)

"ท่านประธานาธิบดีและผมจะมุ่งไปที่ดอกเบี้ยพันธบัตร 10 ปี...ท่านไม่ได้เรียกร้องให้เฟดลดดอกเบี้ย" เบสเซนท์ให้สัมภาษณ์กับ Fox Business เมื่อวันพุธ โดยตอบคำถามนักข่าวที่ถามว่าทรัมป์ต้องการให้มีการลดดอกเบี้ยหรือไม่ แม้ว่าเมื่อเดือนที่แล้วทรัมป์จะเพิ่งกล่าวในวีดีโอคอลล์เรียกร้องให้เฟดลดดอกเบี้ย ที่งานเวิลด์ อีโคโนมิก ฟอรั่ม ก็ตาม 

เบสเซนต์ซึ่งเป็นอดีตผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์กล่าวถึงเฟดว่า “ตั้งแต่นี้เป็นต้นไป ผมจะพูดถึงเฉพาะสิ่งที่พวกเขาทำเท่านั้น ไม่ใช่สิ่งที่ผมคิดว่าพวกเขาควรจะทำ” และกล่าวว่าผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปียังคงพุ่งสูงขึ้น นับตั้งแต่เฟดปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งใหญ่ 0.50% เมื่อเดือนก.ย.

ทว่าการที่บอนด์ยีลด์สหรัฐในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมานั้น "เป็นเพราะตลาดพันธบัตรตระหนักดีว่าภายใต้การบริหารของทรัมป์ ราคาพลังงานจะลดลง และสหรัฐสามารถมีการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ไม่ก่อให้เกิดเงินเฟ้อได้" 

“เราจะลดรายจ่าย ลดขนาดของรัฐบาล รัฐบาลจะมีประสิทธิภาพเพิ่มมากขึ้น และเรากำลังจะเข้าสู่วัฎจักรอัตราดอกเบี้ยที่ดี” เบสเซนต์กล่าว 

ทั้งนี้ รัฐมนตรีคลังคนใหม่ของสหรัฐซึ่งเป็นนักการเงินที่มาจากสายกองทุนเฮดจ์ฟันด์ มีแนวนโยบายเศรษฐกิจหลักๆ "3-3-3" ในการบริหารงาน คือ ลดการขาดดุลทางการคลังลงให้เหลือ 3% จากปัจจุบันที่สูงกว่า 6%, เพิ่มการผลิตน้ำมันเป็น 3 ล้านบาร์เรลต่อวัน และรักษาอัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ระดับ 3%
 

นอกจากประเด็นดอกเบี้ยแล้ว เบสเซนท์ยังย้ำมุมมองเรื่องการขยายอุปทานพลังงานด้วยว่า เป็นเรื่องจำเป็นที่จะช่วยลดอัตราเงินเฟ้อลง โดยสำหรับชนชั้นแรงงานชาวอเมริกันแล้ว องค์ประกอบด้านพลังงานเป็นตัวบ่งชี้ที่ชัดเจนที่สุดสำหรับความคาดหวังเงินเฟ้อในระยะยาว

แม้ว่าดอกเบี้ยอ้างอิงระยะสั้นของเฟดจะทำหน้าที่อ้างอิงสำคัญสำหรับตลาดเงิน แต่พันธบัตรอายุ 10 ปีก็เป็นเกณฑ์มาตรฐานที่สำคัญไม่แพ้กันสำหรับสินเชื่อที่อยู่อาศัยระยะยาว 30 ปี ไปจนถึงดอกเบี้ยกู้ยืมที่สำคัญๆ

ขณะที่บอนด์ยีลด์ 10 ปีล่าสุดของสหรัฐเมื่อวันพุธที่ผ่านมา เพิ่งลดลงแตะระดับต่ำที่สุดในปีนี้ จากปัจจัยลบตัวเลขกิจกรรมภาคบริการที่อ่อนแรงลง ส่วนการซื้อขายในตลาดเอเชียแทบไม่เปลี่ยนแปลงหลังจากมีความเห็นของเบสเซนต์ 

บลูมเบิร์กระบุว่า รัฐบาลสหรัฐสามารถมีอิทธิพลต่อผลตอบแทนพันธบัตรได้โดยการตัดสินใจว่า จะออกพันธบัตรโดยกำหนดระยะการไถ่ถอนเมื่อใด และบริหารจัดการหนี้ในภาพรวมด้วยการลดการขาดดุลทางการคลังลง

ก่อนหน้านี้ กระทรวงการคลังสหรัฐยังคงรักษาแนวทางในการเดินหน้าขายพันธบัตรระยะยาวไว้จนถึงปี 2025 ซึ่งเบสเซนต์วิพากษ์วิจารณ์แนวทางนี้ตั้งแต่ก่อนที่เขาจะได้รับเลือกให้เป็นรัฐมนตรีคลังคนใหม่ ส่วนบรรดาผู้ค้ามองว่าการออกพันธบัตรระยะยาวเพิ่มขึ้นเป็นสิ่งที่เลี่ยงได้ยาก แม้ว่าจะทำให้บอนด์ยีลด์ปรับตัวเพิ่มขึ้นก็ตาม

ทางเลือกหนึ่งที่อาจจัดการได้ตรงเป้าหมายมากกว่าก็คือ การควบคุมเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตร (yield curve control) คล้ายกับที่ญี่ปุ่นเคยทำมาแล้ว โดยธนาคารกลางจะทุ่มเงินเข้าซื้อพันธบัตรเพื่อกดบอนด์ยีลด์ให้ลงมาใกล้เคียงกับเป้าหมายที่ตั้งเอาไว้ และเฟดเองก็เคยใช้วิธีนี้เช่นกันในช่วงทศวรรษ 1940 ภายใต้ส่วนหนึ่งของปฏิบัติการ Operation Twist เมื่อกว่าทศวรรษที่แล้ว

ทั้งนี้ การดำเนินนโยบายการเงินของเฟดเป็นอิสระจากกระทรวงการคลัง และเบสเซนต์เองก็ไม่เคยกล่าวว่าเขาเห็นด้วยกับการแทรกแซงเฟดโดยตรง