VGI - การดำเนินงานหลักยังขาดทุน (26 พ.ค. 65)
VGI มีขาดทุนสุทธิ 46 ลบ. ใน 4QFY21 ดีขึ้นจากขาดทุนสุทธิ 76 ลบ. ใน 3QFY21 แต่แย่ลงจากกำไร 359 ลบ. ใน 4QFY20 อย่างไรก็ตาม VGI มีกำไรพิเศษ 82 ลบ. จากการขาย MACO warrant ใน 4QFY21 หากไม่รวมรายการพิเศษ จะขาดทุนสูงขึ้นเป็น 127 ลบ. ใกล้เคียงคาดการณ์ของเรา
เราคงมุมมองว่า VGI จะพลิกเป็นกำไรใน FY22 เนื่องจากการฟื้นตัวของธุรกิจสื่อ OOH หนุนจากรายได้ที่เพิ่มขึ้น ตามการกลับเข้าโรงเรียนและออฟฟิศ รวมถึงรับรู้กำไรเต็มปีจาก JMART
ส่วนแบ่งกำไรติดลบเป็นปัจจัยกดดันหลัก
รายได้ที่ 1.1 พันลบ. +80% yoy แต่ -19% qoq การเติบโต yoy เป็นผลจากการฟื้นตัวของธุรกิจสื่อ OOH และรายได้จาก Fanslink สูงขึ้น ส่วนการลดลง qoq เป็นผลจากฤดูกาลและการระบาดของ omicron ตั้งแต่ม.ค. 2022 อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเป็น 18% จาก 22% ใน 3QFY21 ผลจากรายได้ลดลง สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายดูดีลดลงเป็น 23% จาก 26% ใน 3QFY21 และ 36% ใน 4QFY20 จากการควบคุมต้นทุนที่เข้มงวด ส่วนแบ่งกำไรยังขาดทุน 91 ลบ. แต่ลดลงจากขาดทุนใน 3QFY21 และ 4QFY20 เนื่องจากการรับรู้กำไรจาก JMART ไตรมาสแรก
คงคำแนะนำ ซื้อ TP 7.0 บาท
เราคงคำแนะนำ ซื้อ VGI TP 7 บาท ราคาหุ้นปรับตัวลงได้สะท้อนผลประกอบการที่แย่ใน 4QFY21 ไปแล้ว เราเชื่อว่าภาพกำไรโดยเฉพาะใน FY22 ดูดีขึ้นมากจากสื่อ OOH และ JMART ดังนั้น VGI จึงเป็นหุ้นกำไรฟื้นตัว
