SAT - แวะพักก่อนไปต่อ (14 มิถุนายน 2565)

SAT - แวะพักก่อนไปต่อ (14 มิถุนายน 2565)

เราคาดกำไร 2Q จะลดลง qoq แต่กำไร 2H จะดีกว่า 1H หนุนจาก (1) Demand ฟื้นตัว และ (2) ต้นทุนวัตถุดิบต่ำลง เราปรับ TP ลงเป็น 23.00 บาท (จาก 27.50 บาท) เพื่อสะท้อนดีมานด์ที่อ่อนแอลงจากธุรกิจชิ้นส่วนเครื่องจักรการเกษตร

คงคำแนะนำ ซื้อ จาก (1) การฟื้นตัว Demand ในภาคยานยนต์, และ (2) ผลตอบแทนเงินปันผลสูง

 

กำไร 2Q อาจลดลง qoq

2Q โดยเฉพาะสงกรานต์ ขณะที่เราคาดรายได้ 2Q จะเติบโต yoy ตามเป้าหมายของบริษัทซึ่งสอดคล้องกับคาดการณ์ยอดผลิตรถยนต์ของ สอท. ที่ 6.8%

 

กำไร 2H มีแนวโน้มดีกว่าใน 1H

หนุนโดย SAT ที่ปรับราคาขายแล้วเสร็จใน 2Q เพื่อสะท้อนต้นทุนเหล็กที่สูงขึ้น นอกจากนี้ราคาเหล็กรีดร้อน (HRC) มีแนวโน้มทรงตัวหรือลดลงใน 2H ผลจาก Demand ลดลงตามเศรษฐกิจของจีนที่อ่อนแอ ราคาเหล็กรีดร้อนของจีนลดลงจากระดับสูงสุดในปีนี้ 7% เป็น CNY4,860/ตัน ในเม.ย. ทำให้กำไร 2H มีแนวโน้มดีกว่าใน 1H

 

จัดตั้ง JV กับ Tron E เพื่อรุกตลาด EV

SAT ลงทุนจัดตั้ง JV โดยมีทุนจดทะเบียน 50 ลบ. ซึ่ง SAT ถือหุ้นอยู่ 60% และ Tron E 40% JV จะเน้นที่การพัฒนาแพลตฟอร์ม EV และผลิตภัณฑ์แรกจะเป็นรถสามล้อไฟฟ้า ทั้งนี้บริษัทจะประกาศแผนธุรกิจที่ชัดเจนในปลายปี 2022

 

 

 

 

ปริมาณขายจากเครื่องจักรการเกษตรจะลดลงในปีนี้

เป็นผลจากอุปสงค์อ่อนแอลงหลังเติบโตอย่างแข็งแกร่ง 37% ในปี 2021 เราคาดปริมาณขายเครื่องจักรการเกษตรในปี 2022 จะลดลง 10% เป็น 93,000 หน่วยแต่ยังสูงกว่าระดับก่อนโควิดที่ 83,000 หน่วย

 

คงคำแนะนำ ซื้อ ปรับ TP 23.00 บาท (จาก 27.50 บาท)

เราปรับคาดการณ์กำไรลง 7% ในปี FY22F เป็น 981 ลบ. และปี FY23F เป็น 1.1 พันลบ. จากการปรับสมมติฐาน (1) ลดการเติบโตยอดขายจาก Demand ชิ้นส่วนเครื่องจักรการเกษตรอ่อนแอ และ (2) ปรับสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นลงเพื่อสะท้อนต้นทุนเหล็กที่สูงขึ้นใน 1H คงคำแนะนำ ซื้อ จาก (1) การฟื้นตัวของ Demand ในภาคยานยนต์, และ (2) ผลตอบแทนปันผลในระดับสูง ราคาเป้าหมายใหม่ของเราอ้างอิง 10.0x PER