OSP - กำไรมีแนวโน้มฟื้นตัวต่อเนื่อง yoy

(1) การปรับราคาขายใน 2Q และ (2) เงินปันผลจาก Unicharm นอกจากนี้เรายังคาดว่ากำไร 3Q มีแนวโน้มฟื้นตัว yoy ต่อจาก (1) การเปิดเมือง และ (2) ฐานที่ต่ำใน 3Q21 คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 38 บาท

 

ผลกระทบสุทธิเป็นบวกจากการปรับราคาขาย

บริษัทปรับราคาขายปลีกเครื่องดื่มชูกำลังขึ้น 20% เป็น 12 บาทต่อขวดจาก 10 บาทเพื่อสะท้อนต้นทุนที่สูงขึ้น เราคาดว่าจะทำให้ปริมาณขายลดลง 10% โดยรายได้จากเครื่องดื่มชูกำลังคิดเป็น 65% ของรายได้รวม เราจึงคาดว่าการปรับราคาขายจะทำให้รายได้สูงขึ้น 5% ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 3-4% เป็น 35-36%

 

กำไร 2Q มีแนวโน้มเติบโตทั้ง yoy และ qoq

หนุนจากการปรับราคาขายตั้งแต่ปลาย 1Q นอกจากนี้กำไรยังมีแนวโน้มดีขึ้น qoq หนุนจากเงินปันผลจาก Unicharm ประมาณ 200-300 ลบ. ซึ่งล่าช้ามาจาก 1Q

 

 

 

การเปิดเมืองจะหนุนกำไร 3Q

กำไร 3Q มีแนวโน้มฟื้นตัว yoy เนื่องจาก (1) การเปิดเมืองจะเพิ่มดีมานด์ในประเทศทั้งในส่วนเครื่องดื่มชูกำลัง และผลิตภัณฑ์ส่วนบุคคล และ (2) ฐานต่ำใน 3Q21 ซึ่งได้รับผลกระทบจากเชิงลบจากการล็อคดาวน์เข้มงวด รวมถึงการปิดแคมป์คนงานในกรุงเทพฯ และปริมณฑลเป็นเวลา 1 เดือน (ก.ค. 2021)

 

คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 38 บาท

จากแนวโน้มการฟื้นตัวในปีนี้ ราคาเป้าหมายของเราอิงวิธี DCF โดยใช้ค่า 6.2% WACC และ ค่า Terminal growth rate 2%