BANPU - ยังอีกไกล (วันที่ 6 กรกฎาคม 2565)

และการดำเนินงานของ BANPU ใน 2H จะแข็งแกร่งกว่าใน 1H หนุนจากการรวม XTO (ปริมาณขายเพิ่มขึ้น +30%), ปริมาณขายถ่านหินสูงขึ้น, และขาดทุน hedge ลดลง คงคำแนะนำ ซื้อ SoTP TP ที่ 17.0 บาท

 

ลงทุน US$150m (5.3 พันลบ.) ในกองทุนด้าน healthcare ในสหรัฐฯ

BANPU ลงทุนในอุตสาหกรรมด้าน healthcare ในสหรัฐฯ ผ่านกองทุนรวม healthcare สหรัฐฯ ในฐานะพันธมิตรผู้ก่อตั้งร่วม เป็นมูลค่า US$150m โดยกองทุนนี้จะเน้นไปที่ธุรกิจการแพทย์และสุขภาพในสหรัฐฯ BANPU มองว่าการลงทุนนี้เป็น S-curve ใหม่ เนื่องจากอุตสาหกรรม healthcare ในสหรัฐฯ เป็นตลาดที่น่าดึงดูดจากเทคโนโลยีที่ทันสมัยและนวัตกรรมต่อเนื่อง ผลตอบแทนเฉลี่ยของอุตสาหกรรม healthcare ใน 3 ปีที่ผ่านมาอยู่ที่ 7-15% ต่อปี โดย BANPU คาดผลตอบแทน 10% ต่อปี แม้การลงทุนนี้จะไม่เกี่ยวข้องกับธุรกิจหลักของ BANPU แต่งบลงทุนคิดเป็น 10% ของเงินสดของ BANPU จากประวัติการดำเนินงานของ BANPU และเทรนด์ทั่วโลก เราเชื่อว่าการลงทุนนี้จะให้ผลตอบแทนที่ดีสมเหตุสมผลในระยะยาว

คาดกำไรสุทธิ 2Q แข็งแกร่งที่ 8.6พันลบ.  -16% qoq แต่ +5.5x yoy

หากไม่รวมกำไรพิเศษ 5.0 พันลบ. จากการขายหุ้น 47.5% ของ Sunseap ใน 1Q กำไรสุทธิ 2Q จะเติบโต 64% qoq คาดปริมาณขายที่แหล่ง ITM ที่ 4.2mt จาก 4.3mt ใน 1Q ราคาขายเฉลี่ย (ASP) จะแตะระดับ US$205/t จาก US$151.1 ใน 1Q ราคาน้ำมันสูงขึ้นจะทำให้ต้นทุนต่อหน่วยเพิ่มขึ้นเป็น US$55 (ไม่รวมค่าสัมปทาน) จาก US$53 ส่วนแหล่ง CEY ใน 2Q จะเป็นไตรมาสที่โดดเด่นโดยคาดปริมาณขายที่ 2.8mt จาก 1.5mt ใน 1Q ส่วน ASP ของการขายในประเทศออสเตรเลียจะทรงตัว  qoq ที่ A$78/t แต่ ASP ส่งออกเพิ่มขึ้นเป็น A$350/t จาก A$259/t ใน 1Q เราคาดขาดทุน hedge ที่ US$226m (จาก US$148m ใน 1Q) แบ่งเป็น US$50m จากถ่านหินและ US$176m จากก๊าซ และรวมขาดทุน hedge US$50m ใน 2H ที่เกิดจากการปรับมูลค่าตลาดที่ US$6.5/mcf) คาด BANPU จะมีค่าใช้จ่ายพิเศษ US$25m เกี่ยวเนื่องกับการเข้าซื้อ shale gas XTO คาดกำไรสุทธิใน 2Q ที่ 8.6 พันลบ. (1.3 บาท EPS) -16% qoq แต่ +5.5x yoy

 

ซื้อ SoTP TP ที่ 17.0 บาท: ผลการดำเนินงานยังดีได้อีกมาก

การดำเนินงานของ BANPU ใน 2H จะแข็งแกร่งกว่าใน 1H หนุนจากการรวม XTO (เพิ่มปริมาณขาย +30%), ปริมาณขายถ่านหินสูงขึ้นทั้งจากแหล่ง ITM และ CEY, และขาดทุน hedge ลดลงจากการปรับมูลค่า hedge ตามราคาถ่านหินและก๊าซสูงขึ้น ณ สิ้น 2Q TP ของเราเทียบเท่า 5.0x/6.1x FY22/23F PE และผลตอบแทนปันผล9.7%/6.7%