CPF - กำไร 2Q มีแนวโน้มดีขึ้น qoq (8 ก.ค. 65)

เราคาดกำไร 2Q22F จะฟื้นตัว 73% qoq

ราคาสุกรและไก่เฉลี่ยใน 2Q22 เพิ่มขึ้นเป็น 97.50 บาทต่อ กก. (+29% yoy, 3% qoq) และ 40.75 บาทต่อ กก. (+23% yoy, 4% qoq) ตามลำดับ ราคาสุกรในเวียดนามฟื้นตัว 5% qoq เป็น VND55,500 ต่อ กก. แต่ยังต่ำกว่าระดับเฉลี่ยใน 2Q21 อยู่ 19% ขณะที่ต้นทุนกากถั่วเหลืองและข้าวโพดเฉลี่ยเพิ่มขึ้นเป็น 22.77 บาทต่อ กก. (18% yoy, +6% qoq) และ 13.12 บาทต่อ กก. (+38% yoy, +14% qoq) ตามลำดับ คาดอัตรากำไรขั้นต้นจะทรงตัว qoq ที่ 13.0% ใน 2Q22F ส่วนราคาสุกรในจีนสูงขึ้น 11% qoq เป็น CNY21.13/กก. เราจึงคาดส่วนแบ่งกำไรจาก CTI ในจีนจะดีขึ้นเป็นขาดทุน 350 ลบ. ใน 2Q22F จากขาดทุน 1.7 พันลบ. ใน 1Q22 ในภาพรวมเราประเมินกำไรสุทธิ 2Q22 จะทรงตัว yoy แต่ดีขึ้น 73% qoq เป็น 4.9 พันลบ. หนุนจาก (1) รายได้ที่สูงขึ้นและส่วนแบ่งกำไรที่ดีขึ้นตามราคาแนวโน้มเนื้อสัตว์ และ (2) กำไรพิเศษจากการปรับมูลค่าสินทรัพย์ชีวภาพ

 

ภาพเชิงบวกใน 3Q

ผลจาก (1) ราคาเนื้อสัตว์สูงขึ้นในไทยและจีน, และ (2) ต้นทุนอาหารสัตว์ลดลง ล่าสุดราคาไก่ในประเทศอยู่ที่ 46 บาทต่อ กก. เพิ่มขึ้น 10% 3QTD นอกจากนีราคาสุกรในจีนยังเพิ่มขึ้นต่อ 10% 3QTD เป็น CNY24.74 ต่อ กก. จากสมดุลระหว่าง Demand และ Supply ที่ดีขึ้น ประกอบกับต้นทุนอาหารสัตว์มีแนวโน้มลดลงใน 2H เนื่องจากปริมาณการผลิตข้าวโพดและกากถั่วเหลองที่คาดจะเพิ่มขึ้นสูงในฤดูกาลเก็บเกี่ยวใหม่นี้จากสภาพอากาศที่มีฝนตกมาขึ้นในสหรัฐฯ และ Demand ลดลงจากความกังวลภาวะเศรษฐกิจโลกถดถอย

 

คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 31.50 บาทต่อหุ้น

มาจาก 3 ปัจจัยหนุน: (1) อัตรากำไรขั้นต้นจะดีขึ้นจากต้นทุนวัตถุดิบอาหารสัตว์ต่ำลง, (2) ราคาสุกรในประเทศจะอยู่ในระดับสูงใน FY22F-23F หนุนจากวัฏจักรการผลิตสุกรที่ยาว (300 วัน), และ (3) การฟื้นตัวของราคาสุกรในประเทศจีน