DCON - ซื้อ

คาดกำไรสุทธิ 1Q13 ที่ 44 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2% Q-Q และ 42% Y-Y และจะเป็นกำไรสูงสุดใหม่เป็นไตรมาสที่ 5 ติดต่อกัน เนื่องจากความต้องการสินค้าวัสดุก่อสร้างเติบโตมากขึ้น โดยเฉพาะในต่างจังหวัด และยังมีการรับรู้รายได้จากงานอสังหาริมทรัพย์ต่อเนื่อง ขณะที่ 2Q13 คาดจะได้ผลบวกเต็มที่จากการปรับขึ้นราคาสินค้า และงวด 2H13 จะได้เริ่มได้รับผลบวกจากการมีกำลังการผลิตใหม่ “แผ่นพื้นคอนกรีต” เพิ่มขึ้นจากเดิมราว 24%
ทั้งนี้ เรายังคงประเมินกำไรสุทธิปี 2013 -2014 ที่ 180 ล้านบาท และ 246 ล้านบาท หรือเติบโตราว 23% Y-Y และ 37% Q-Q ตามลำดับ โดยคาดว่าจะได้รับผลบวกจากกำลังการผลิต “แผ่นพื้นคอนกรีต” ที่จะเพิ่มขึ้นในปี 2014 อีกราว 24% และในปลายเดือน เม.ย.นี้ จะเปิด GRAND OPENING โครงการคอนโดมิเนียมแห่งใหม่ ซึ่งคาดว่าจะเริ่มโอนรับรู้เป็นรายตั้งแต่ 3Q14 ยังคงแนะนำ ซื้อ เป้าหมาย 15 บาท
คาดกำไร 1Q13 ยังทำจุดสูงสุดใหม่ โตเล็กน้อย Q-Q แต่โตแข็งแกร่ง Y-Y : เราคาดกำไรสุทธิ 1Q13 ที่ 44 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2% Q-Q และ 42% Y-Y และจะเป็นกำไรสูงสุดใหม่เป็นไตรมาสที่ 5 ติดต่อกัน เนื่องจากความต้องการสินค้าวัสดุก่อสร้าง ทั้งแผ่นพื้นคอนกรีต, เสาเข็มคอนกรีตอัดแรง และคอนกรีตมวลเบา สูงต่อเนื่อง โดยเฉพาะฐานลูกค้าหลักในต่างจังหวัด รวมทั้งมีการปรับราคาขายขึ้นในช่วงกลางเดือน มี.ค.13 ขณะที่คาดว่าจะมีการโอนโครงการบ้าน “DZIO ราชพฤกษ์” เข้ามาเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ทั้งนี้ เราคาดว่ายอดขายใน 1Q13 จะอยู่ที่ 298 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 3% Q-Q และ 29% Y-Y ด้านอัตรากำไรขั้นต้นใน 1Q13 คาดว่าจะปรับตัวขึ้นมาอยู่ที่ 34.9% จากไตรมาสก่อนที่ต่ำเพียง 32.8% แต่ใกล้เคียงกับช่วงเดียวกันของปีก่อนที่ 35.1%
ยังคงคาดกำไรปี 2013 - 2014 ขยายตัวโดดเด่น 23% และ 37% ตามลำดับ : เรายังคงประเมินกำไรสุทธิในปี 2013 - ปี 2014 จะขยายตัวได้โดดเด่นต่อเนื่องเป็น 180 ล้านบาท และ 246 ล้านบาท หรือเติบโตราว 23% Y-Y และ 37% Y-Y ตามลำดับ เนื่องจากภาวะอุตสาหกรรมก่อสร้างที่เติบโตขึ้น โดยเฉพาะในต่างจังหวัด การมีกำลังการผลิต “แผ่นพื้นคอนกรีต” เพิ่มในปี 2013 - 2014 ราว 24% ต่อปี ซึ่งเป็นการสร้างฐานลูกค้าใหม่ รวมถึงผลบวกของการรับรู้รายได้จากงานอสังหาริมทรัพย์ ทั้งจากงานบ้านเดี่ยว “DZIO ราชพฤกษ์” ที่คาดว่าจะมีการโอนราว 30 หลังในปี 2013 เพิ่มจากปี 2012 ที่ 11 หลัง และคาดว่าจะโอนในปี 2014 อีก 50 หลัง และงานคอนโดมิเนียม โดยโครงการคอนโดมิเนียม “DZIO CONDO งามวงศ์วาน” จะเปิด GRAND OPENING ในปลายเดือน เม.ย.นี้แล้ว โดยโครงการดังกล่าวคาดว่าจะเริ่มโอนรับรู้เป็นรายได้ราวปลาย 3Q14 และคาดว่าจะส่งผลบวกต่อเนื่องไปยังกำไรปี 2015
ยังคงแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมายปี 2013 ที่ 15 บาท : จากแนวโน้มอนาคตที่สดใสต่อเนื่อง เรายังคงแนะนำ ซื้อ โดยประเมินราคาเป้าหมายปี 2013 ที่ 15 บาท (อิง PE 17.0 เท่า หรือ 1 STANDARD DEVIATION ของ PE เฉลี่ยปี 2007 - 2012) และหากรวมผลบวกเต็มที่จากกำลังผลิตใหม่และโครงการคอนโดมิเนียมราคาเป้าหมายในปี 2014 จะอยู่ที่ 20 บาท