DCON : คาดกำไรเทียบปีต่อปีเพิ่ม

กำไรสุทธิ 1Q14 ใกล้เคียงคาด ลดลง 9% Q-Q แต่เพิ่มขึ้น 48% Y-Y
บมจ. ดีคอนโปรดักส์ (DCON) ประกาศกำไรสุทธิ 61 ล้านบาท ลดลง 9% Q-Q แต่เพิ่มขึ้น 48% Y-Y ใกล้เคียงกับที่เราคาดว่าจะมีกำไร 62 ล้านบาท โดยเป็นผลจากรายได้ใน 1Q14 อยู่ที่ 340 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1% Q-Q และ 9% Y-Y แบ่งเป็นรายได้จากการขายวัสดุก่อสร้าง 91% และรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์และให้เช่าอสังหาริมทรัพย์ 9%
รายได้จากธุรกิจวัสดุก่อสร้างส่วนใหญ่จะมาจาก (1) แผ่นพื้นคอนกรีต ปริมาณขายเพิ่มขึ้นเล็กน้อย Q-Q แต่ทรงตัว Y-Y ส่วนราคาขายเฉลี่ยแผ่นพื้นคอนกรีตทรงตัว Q-Q แต่เพิ่มขึ้น 10% Y-Y และ (2) เสาเข็มคอนกรีต ปริมาณขายปรับตัวลดลงทั้ง Q-Q และ Y-Y ขณะที่ราคาขายทรงตัว Q-Q แต่ยังเพิ่มขึ้น Y-Y
ด้านอัตรากำไรขั้นต้น 1Q14 ยังโดดเด่นถึง 40.6% แม้จะต่ำกว่า 4Q13 ที่สูงผิดปกติถึง 42.6% เนื่องจาก 4Q13 มียอดขายที่ดิน 22 ล้านบาท มีอัตรากำไรขั้นต้นที่สูง ขณะที่ใน 1Q14 มีรายได้จากการโอนมินิแฟคตอรี่จำนวน 24 ล้านบาท แต่อัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่า อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้นยังดีกว่า 1Q13 ที่อยู่ที่ 35.8%
ยังคาดการณ์กำไรปี 2014 และ 2015 เติบโต 11% และ 50% ตามลำดับ
เรายังคงคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2014 ที่ 240 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 11% Y-Y โดยคาดว่าในปี 2014 จะได้ผลบวกจากเปิดโรงงานแห่งใหม่ที่ จ.ระยอง และ จ.มหาสารคาม โดยโรงงานที่ จ.ระยอง เริ่มผลิตเชิงพาณิชย์แล้วตั้งแต่เดือน มี.ค. 2014 ซึ่งได้ผลตอบรับที่ค่อนข้างดี ส่วนโรงงานที่ จ.มหาสารคาม จะเริ่มเดินเครื่องผลิตเชิงพาณิชย์ใน 2Q14
โดยรวมกำลังการผลิตในปี 2014 คาดจะเพิ่มขึ้นจากปีก่อนราว 20% - 30% ส่วนปี 2015 คาดกำไรจะเติบโตก้าวกระโดดไม่ต่ำกว่า 50% Y-Y เป็น 360 ล้านบาท จากการรับรู้รายได้จากการโอนโครงการคอนโดมิเนียม “Dzio Condo งามวงศ์วาน” ซึ่งปัจจุบันมียอด presale แล้ว 60% คาดเริ่มโอน 1Q15
ยังคงนะนำ ซื้อ และเป้าหมาย 15.50 บาท
เรายังคงราคาเป้าหมายปี 2014 ที่ 15.50 บาท ด้วย PER 13 เท่า แนะนำ ซื้อ โดยมีปัจจัยสนับสนุน ได้แก่ กำไรในปี 2015 ที่คาดว่าจะเติบโตก้าวกระโดด และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่สูงมากกว่า 8% ต่อปี
รายได้ 1Q14 ที่ 61 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1% Q-Q และ 9% Y-Y แบ่งเป็นรายได้จากการขายวัสดุก่อสร้าง 91% และรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์และให้เช่าอสังหาริมทรัพย์ 9% ทั้งนี้ ในส่วนของวัสดุก่อสร้าง ปริมาณขายลดลง 7% Y-Y แต่ราคาขายเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 12% Y-Y
อัตรากำไรขั้นต้น 1Q14 อยู่ที่ 40.6% ต่ำกว่า 4Q13 ที่สูงผิดปกติถึง 42.6% เนื่องจาก 4Q13 มียอดขายที่ดิน 22 ล้านบาท มีอัตรากำไรขั้นต้นที่สูง แต่อัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่า 1Q13 ที่ 35.8% ส่วนกำไรสุทธิ 1Q14 ที่ 61 ล้านบาท ลดลง 9% Q-Q แต่เพิ่มขึ้น 48% Y-Y