GFPT - ถือ
ผลประกอบการ 2Q62: ได้แรงหนุนจากบริษัทในเครือ
Event
กำไรสุทธิของ GFPT ใน 2Q62 อยู่ที่ 341 ล้านบาท (+61.4% YoY, +49.9% QoQ) ดีกว่าประมาณการของเรา และ consensus 7.0% แต่หากไม่รวมรายการ FX กำไรจากธุรกิจหลักจะอยู่ที่ 324 ล้านบาท (+64.1%YoY, +42.3% QoQ) ซึ่งเป็นไปตามประมาณการของเรา ทั้งนี้ กำไรจากธุรกิจหลักใน 1H62 คิดเป็น 39.8% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา
lmpact
กำไรโตเนื่องจากอัตรากำไรที่ดีขึ้นและส่วนแบ่งกำไรเพิ่มขึ้น
อัตรากำไรขั้นต้นของ GFPT ใน 2Q62 แข็งแกร่งอยู่ที่ 13.9% จาก 13.5% ใน 1Q62 เนื่องจากราคาไก่ที่เพิ่มขึ้นในขณะที่ต้นทุนอาหารสัตว์ลดลง ในขณะเดียวกัน ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมก็แข็งแกร่งอยู่ที่ 74 ล้านบาทใน 2Q62 จากที่ขาดทุน 24 ล้านบาทใน 2Q61 และมีกำไร 22 ล้านบาทใน 1Q62 เราคิดว่าผลประกอบการที่แข็งแกร่งมาจากการพลิกฟื้นของ GFPT Nichirei (Thailand) (GFN) แบ่งกำไรเข้ามา 13 ล้านบาทใน 2Q62 จากที่ส่งผลขาดทุน 29 ล้านบาทใน 1Q62 ในขณะเดียวกัน McKey Food Services (Thailand) (McKey) ส่งผลกำไรมาให้บริษัท 60 ล้านบาท เพิ่มขึ้นกว่าเท่าตัว YoY ตามอัตราการใช้กำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้น
ธุรกิจการชำแหละไก่ทำให้รายได้โต
รายได้รวมของ GFPT อยู่ที่ 4.3 พันล้านบาทใน 2Q62 (+9.2% YoY, +9.6% QoQ) เนื่องจากรายได้จากธุรกิจการชำแหละไก่เพิ่มขึ้นถึง 21.5% YoY เป็น 2.2 พันล้านบาท ตามการเพิ่มขึ้นของปริมาณยอดขายและราคาไก่ในประเทศ ส่วนรายได้ของธุรกิจเลี้ยงไก่อยู่ที่ 1.2 พันล้านบาท (-4.4% YoY, -9.1% QoQ) จากยอดขายไก่ที่ต่ำลง
คาดว่าการส่งออกจะดีขึ้นตามฤดูกาลใน 2H62; น่าจะได้อานิสงส์จากต้นทุนอาหารสัตว์ที่ต่ำ
ปริมาณการส่งออกของ GFPT ใน 2Q62 อยู่ที่ 9.3 พันตัน (+17.7% YoY, -4.1% QoQ) โดยการส่งออกที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก YoY มาจากการส่งออกไปจีน ในขณะที่การส่งออกที่ลดลงเล็กน้อย QoQ เป็นเพราะปริมาณการส่งออกไปญี่ปุ่น และ EU ลดลง เราคาดว่าการส่งออกใน 2H62 จะเพิ่มขึ้นเนื่องจากอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาลจากตลาดญี่ปุ่นและ EU นอกจากนี้ เรายังคาดว่าใน 2H62 GFPT จะได้อานิสงส์เต็มที่จากต้นทุนอาหารสัตว์ที่ต่ำ
Valuation & Action
ราคาปิดสะท้อนว่าเหลือ upside ถึงราคาเป้าหมายกลางปี 63F ของเราที่ 19.70 บาทอีกไม่มากแล้ว ดังนั้น เราจึงปรับลดคำแนะนำจาก ซื้อ เป็น ถือ และแนะนำให้นักลงทุนรอจุดเข้าซื้อที่น่าสนใจกว่านี้ก่อน
Risks
ปริมาณการส่งออกต่ำกว่าที่คาดไว้, ราคาไก่ต่ำเกินคาด, ราคาวัตถุดิบสูงเกินคาด และเงินบาทแข็งค่าขึ้น
