AOT - ซื้อ

Event

AOT ออกมาตรการให้ความช่วยเหลือผู้ประกอบการภาคเอกชนที่สนามบินทั้งหกแห่งของบริษัท

lmpact

AOT ออกมาตรการช่วยเหลือผู้ประกอบการพื้นที่เชิงพาณิชย์ในสนามบิน

จากการระบาดของ COVID-19 คณะกรรมการ AOT จึงได้อนุมัติมาตรการให้ความช่วยเหลือแก่ผู้ประกอบการเอกชนที่สนามบินทั้งหกแห่งของบริษัท ตามแนวทางของภาครัฐที่จะสนับสนุนธุรกิจการท่องเที่ยว โดยมาตรการหลักของ AOT ที่จะให้ความช่วยเหลือผู้ประกอบการได้แก่

    i) การให้ส่วนลดค่าเช่ารายเดือน 20% ระหว่างวันที่ 1 กุมภาพันธ์ 2563 – 31 มกราคม 2564

    ii) การให้ส่วนลดค่าธรรมเนียมรายเดือน/รายปีที่คิดเป็นเปอร์เซ็นต์จากส่วนแบ่งรายได้ระหว่างวันที่ 1 กุมภาพันธ์ 2563 - 31 มีนาคม 2565

    iii) AOT มีสิทธ์ิที่จะปรับเปลี่ยน แก้ไข และยกเลิกเงื่อนไขในการให้ความช่วยเหลือแก่ผู้ประกอบการได้ตามความเหมาะสมตามสถานการณ์และผลกระทบที่เกิดจากการระบาดของ COVID-19

ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี FY63-64 ลง 14.7% และ 19.0%

เรามองว่ามาตรการเหล่านี้จะส่งผลดีกับร้านค้าปลีก และผู้ประกอบการในพื้นที่เชิงพาณิชย์ของสนามบินทั้งหกแห่งของบริษัท เพราะจะได้จ่ายค่าเช่าลดลงในช่วงที่เกิด COVID-19 ระบาด แต่อย่างไรก็ตาม มาตรการดังกล่าวจะทำให้ AOT จะมีรายได้ลดลงจากธุรกิจที่ไม่เกี่ยวข้องกับการบิน ซึ่งจะฉุดให้ผลประกอบการของบริษัทต่ำกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้านี้ โดยเราคาดว่ารายได้จากธุรกิจที่ไม่เกี่ยวข้องกับการบินในปี FY63-64 จะลดลง 5.3% และ 9.4% ซึ่งเมื่อรวมกับรายได้จากธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับการบินในปี FY63-64 ที่คาดว่าจะลดลง 4.5% และ 4.6% แล้ว เราคาดว่ารายได้จากธุรกิจหลักของ AOT (รวมทั้งที่เกี่ยวข้องกับการบินและไม่เกี่ยวกับการบิน) ในปี FY63 จะลดลง 4.9% และในปี FY64 จะลดลง 7.1% ส่งผลให้กำไรสุทธิในปี FY63 ลดลงจากประมาการเดิม 14.7% เหลือ 2.43 หมื่นล้านบาท และปี FY64 ลดลง 19.0% เหลือ 3.11 หมื่นล้านบาท

King Power เป็นผู้ชนะการประมูล pick-up counter ที่สนามบินดอนเมือง

ก่อนหน้านี้ คณะกรรมการของ AOT ได้อนุมัติให้ King Power เป็นผู้ชนะประมูล pick-up counter ที่สนามบินดอนเมืองตามมติของคณะกรรมการเมื่อวันที่ 18 ธันวาคม 2562 หลังจากที่เคยชนะการประมูลพื้นที่เชิงพาณิชย์มาก่อนหน้านี้ โดยประเด็นสำคัญที่น่าสนใจได้แก่ i) King Power เสนอ minimum
guarantee ที่ปีละ 1.5 พันล้านบาทสำหรับร้านค้าปลอดภาษีที่สนามบินดอนเมือง ii) กำหนดส่วนแบ่งรายได้สำหรับสัญญาที่ 20% (เพิ่มขึ้นจากสัญญาเดิมที่ 15%) และ iii) อายุสัญญา 10.5 ปี (1 ตุลาคม 2565 ถึง 31 มีนาคม 2576)

Valuation & Action

เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ และให้ราคาเป้าหมาย DCF ปี FY63 ใหม่ ที่ 80.00 บาท (ใช้ WACC ที่ 8% และ terminal growth ที่ 3%) จากเดิมที่ 86.00 บาท เรายังคงชอบ AOT ในแง่กระแสรายได้ที่แข็งแกร่ง และส่วนแบ่งตลาดที่สูงที่สุดในธุรกิจการเดินทางทางอากาศของไทย

Risks

การเกิดโรคระบาด เศรษฐกิจถดถอย ปัญหาความวุ่นวายทางการเมืองของไทย หรือเกิดเหตุก่อการร้ายครั้งใหญ่