PYLON - ซื้อ

Event

กำไรสุทธิของ PYLON ใน 4Q62 อยู่ที่ 92 ล้านบาท (+52.8% YoY, +52.2% QoQ) ดีกว่าประมาณการของเรา 11.5% เนื่องจากรายได้สูงกว่าที่คาดไว้ 24.8% ในขณะที่กำไรสุทธิปี 2562 อยู่ที่ 278 ล้านบาท (+27.5% YoY) ทั้งนี้ บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลปี 2562 ที่ 0.27 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 5.9% กำหนดขึ้น XD วันที่ 13 มีนาคม 2563 และกำหนดจ่ายเงินปันผลวันที่ 22
พฤษภาคม 2563

lmpact

รายได้เพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ จากความคืบหน้าของโครงการศูนย์สิริกิติ์

รายได้ใน 4Q62 อยู่ที่ 599 ล้านบาท (+54.0% YoY, +122.0% QoQ) สูงกว่าที่เราคาดไว้ถึง 24.7% เนื่องจากความคืบหน้าของโครงการศูนย์ประชุมสิริกิติ์ Bangkok Mall ฯลฯ อัตรากำไรขั้นต้นลดลง QoQจาก 29.5% มาอยู่ที่ 24.2% เนื่องจากสัดส่วนรายได้ของงานที่เน้นใช้แรงงานลดลง ในขณะที่สัดส่วน SG&A/ยอดขายก็ลดลง QoQ จาก 8.4% ใน 3Q62 มาอยู่ที่ 5.6%

พรบ. งบประมาณจะเป็นปัจจัยกระตุ้นระยะสั้นที่นำไปสู่การเปิดประมูลโครงการใหม่

เมื่อวานนี้ ได้มีการประกาศในราชกิจจานุเบกษาทำให้พรบ. งบประมาณปี 2563 มีผลบังคับใช้ ซึ่งเราเชื่อว่าจะส่งผลให้มีการเปิดประมูลโครงการภาครัฐต่าง ๆ อย่างเช่น รถฟฟ้าทางคู่เฟสที่สอง รถไฟฟ้าสายสีแดงเข้ม ฯลฯ

Valuation & action

เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ และให้ราคาเป้าหมายปี 2563 ที่ 7.10 บาท อิงจาก PER ที่ 20.0x (PER เฉลี่ยระยะยาว) ทั้งนี้ backlog ในมือของบริษัท (940 ล้านบาท) จะทำให้บริษัทมีรายได้แน่นอนแล้ว 55.4% ของประมาณการรายได้ปี 2563 ของเรา นอกจากนี้ เราคาดว่ากำไรใน 1Q63 น่าจะเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQจากการที่โครงการศูนย์ประชุมสิริกิต์ิคืบหน้าไปอย่างรวดเร็ว

Risks

ความวุ่นวายทางการเมือง ความล่าช้าของการก่อสร้าง และการเลื่อนลงทุน