MONO

Event

MONO ขาดทุนสุทธิ 231 ล้านบาทใน 4Q62 จากที่ขาดทุนสุทธิ 177 ล้านบาทใน 3Q62 และ 156 ล้านบาทใน 4Q61 ทำให้โดยรวมทั้งปี 2562 บริษัทมีผลขาดทุนสุทธิ 616 ล้านบาท แย่กว่าที่ขาดทุนสุทธิ 193 ล้านบาทในปี 2561 และต่ำกว่าที่เราคาดว่าจะขาดทุนสุทธิ 304 ล้านบาท

lmpact

ผลประกอบการ 4Q62 ถูกกดดันจากรายได้ที่ลดลง บวกกับมีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่สูงขึ้น

ผลประกอบการใน 4Q62 แย่ลงทั้ง QoQ และ YoY เพราะถูกกดดันจากรายได้ที่ลดลงเหลือ 455 ล้านบาท (-13% QoQ, -22% YoY) รวมทั้งอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร/ยอดขาย ที่สูงขึ้นจาก 36.6% ใน 3Q62 และ 32.8% ใน 4Q61 เป็น 49.2% ทั้งนี้รายได้ของ MONO ถูกฉุดโดยรายได้จากบริการคอนเทนท์มือถือที่ลดลงเหลือ 17 ล้านบาท (-10% QoQ, -36% YoY) และยอดโฆษณาผ่านสื่อทีวีที่ลดลงเหลือ 369 ล้านบาท (-9% QoQ, -25% YoY) ในขณะที่รายได้จากบริการทีวีออนไอน์แบบบอกรับเป็นสมาชิก (MONOMAXX) เพิ่มขึ้นเป็น 18 ล้านบาท (+16% QoQ, +132% YoY) แต่ยังน้อยมากและไม่พอที่จะชดเชยรายได้จากธุรกิจอื่น ๆ ที่ลดลงได้

แนวโน้มปี 2563 ยังคงไม่สดใส

เรามองว่ายังมีปัจจัยลบอีกหลายประการในปี 2563 ที่จะกดดันผลประกอบการของ MONO ได้แก่ i) การแข่งขันที่รุนแรงในธุรกิจทีวี ii) ความเชื่อมั่นผู้บริโภคลดลงจากการระบาดของ COVID-19 ซึ่งจะกดดันอัตราการขายเวลาโฆษณาของช่อง MONO 29 ซึ่งเป็นช่องทีวีดิจิตอลของบริษัท เพราะเศรษฐกิจที่โตต่ำ
มากจะกดดันยอดใช้จ่ายโฆษณา ซึ่งรวมถึงโฆษณาบนช่องทีวีด้วย และ iii) คาดรายได้จากบริการคอนเทนท์ผ่าน SMS จะลดลงต่อเนื่อง ในขณะเดียวกัน MONOMAXX มีแนวโน้มจะดีขึ้นเรื่อย ๆ แต่รายได้ยังไม่มากพอที่จะชดเชยรายได้ที่ชะลอตัวลงของธุรกิจทีวีได้

ประมาณการปี 2563-64 ของเรายังมี downside อีก

เมื่อพิจารณาจากผลประกอบการที่อ่อนแอในปี 2562 และปัจจัยลบที่รออยู่ในปี 2563 แล้ว เรามองว่า ประมาณการปี 2563 (ขาดทุนสุทธิ 113 ล้านบาท -219% YoY) และปี 64 (กำไรสุทธิ 39 ล้านบาท) ยังมี downside อีก ดังนั้นเราจึงน่าจะต้องปรับลดประมาณการกำไรปี 2563-64 ลงอีกเพื่อสะท้อนถึงปัจจัยลบในปีนี้

Valuation & action

เรากำลังอยู่ระหว่างทบทวนราคาเป้าหมายและคำแนะนำหุ้น MONO

Risks

รายได้ต่ำเกินคาด และต้นทุนสูงกว่าที่คาดไว้