MONO - อยู่ระหว่างการทบทวน

Event

MONO มีผลขาดทุนสุทธิ 390 ล้านบาทใน 1Q63 แย่กว่าที่เคยขาดทุนสุทธิ 112 ล้านบาทใน 1Q62 และ 231 ล้านบาทใน 4Q62

lmpact

ผลประกอบการ 1Q63 ถูกกดดันจากรายได้ที่ลดลง

ผลขาดทุนสุทธิใน 1Q63 รวมรายการพิเศษ 157 ล้านบาท (ขาดทุนด้อยค่าของสินทรัพย์ 36 ล้านบาทและค่าใช้จ่ายจากการปรับโครงการธุรกิจ 121 ล้านบาท) แต่หากไม่รวมรายการพิเศษ บริษัทจะมีผลขาดทุนหลักใน 1Q63 จะอยู่ที่ 234 ล้านบาท แย่กว่าที่ขาดทุนหลัก 112 ล้านบาท ใน 1Q62 และ 216 ล้านบาทใน 4Q62 โดยผลประกอบการที่แย่ลงทั้ง QoQ และ YoY เป็นเพราะถูกกดดันจากรายได้ที่ลดลงเหลือ 371 ล้านบาท (-18% QoQ, -34% YoY) เพราะรายได้จากบริการคอนเทนท์บนมือถือลดลงเหลือ 14 ล้านบาท (-15% QoQ, -39% YoY) และรายได้จากโฆษณาทางทีวีลดลงเหลือ 294 ล้านบาท (-20% QoQ,-39% YoY) ในขณะที่รายได้จากการสมัครสมาชิกเพื่อรับชมทีวีออนไลน์ (MONOMAXX) อยู่ที่ 10 ล้านบาท (-42% QoQ, +17% YoY)

แนวโน้มการดำเนินงานยังดูไม่สดใสใน 2Q63

แนวโน้มผลประกอบการของ MONO ใน 2Q63 ดูไม่สดใสเพราะเรามองว่าจะถูกถ่วงโดยปัจจัยลบดังต่อไปนี้ i) การแข่งขันที่รุนแรงในธุรกิจทีวี ii) การชะลอตัวของธุรกิจโฆษณา ซึ่งจะฉุดการใช้สื่อเกือบทุกประเภท รวมถึงช่อง MONO 29 ซึ่งเป็นช่องทีวีดิจิตอลของ MONO ด้วย iii) คาดว่ารายได้จากบริการ SMS จะลดลงอย่างต่อเนื่อง ในขณะเดียวกันเราคาดว่ารายได้ของ MONOMAXX จะเพิ่มขึ้นเนื่องจากมีฐานสมาชิกเพิ่มขึ้นเพราะแพคเก็จ Gigatainment แต่รายได้ที่เพิ่มขึ้นจากธุรกิจนี้ยังไม่น่าจะมากพอที่จะไปชดเชยรายได้ที่ลดลงของธุรกิจ TV ได้ในระยะสั้น

ประมาณการปี 2563-64 ของเรายังมี downside อีก

เนื่องจากผลประกอบการที่อ่อนแอใน 1Q63 คิดเป็นสัดส่วนถึง 40% ของประมาณการผลขาดทุนจากธุรกิจหลักของเราในปี 2563 แล้ว และเรามองว่ายังมีอุปสรรครออยู่ข้างหน้าอีกหลายเรื่องใน 2Q63 ดังนั้น เราจึงมองว่าประมาณการผลขาดทุนหลักปีนี้ที่ 587 ล้านบาท ยังมี downside อีก แต่มองว่าประมาณการผลขาดทุนจากธุรกิจหลักในปี 2564 ที่ 587 ล้านบาทยังมี upside จากการที่จำนวนลูกค้า MONOMAXX เพิ่มขึ้น ดังนั้นเราจึงน่าจะต้องปรับประมาณการปี 2563-2564 เพื่อสะท้อนถึงผลประกอบการ 1Q63 หลังการประชุมกับผู้บริหารในสัปดาห์หน้า

Valuation & action

เรากำลังอยู่ระหว่างการทบทวนราคาเป้าหมายและคำแนะนำหุ้น MONO

Risks

รายได้ต่ำเกินคาด และต้นทุนสูงกว่าที่คาดไว้