CENTEL - ถือ

เราคาดการณ์ขาดทุนปกติของ CENTEL ที่ 581ลบ. ใน 4Q20F, ยังคงถูกกดดัน เมื่อเทียบกำไร 424ลบ. ใน 4Q19 เนื่องจาก (i) อัตราการเข้าพักที่ต่ำที่ 26% จากนักท่องเที่ยวต่างชาติเพียงเล็กน้อย และ (ii) SSSg ที่อ่อนแอที่ -19% ในธุรกิจ QSR เนื่องจากการแข่งขันจากเดลิเวอรี่ จากการฟื้นตัวที่แข็งแกร่งในตลาดท่องเที่ยวมัลดีฟส์ เราคาดว่าจะมีความเป็นไปได้ที่ต้องการท่องเที่ยวจะฟื้นตัวได้ดีในภาคการท่องเที่ยวของไทย ในช่วงเวลาที่ไทยเปิดประเทศ คงคำแนะนำ ถือ

 

คาดว่า 4Q20F จะยังคงเป็นปัจจัยกดดันหลัก

เราคาดว่า CENTEL จะรายงานผลประกอบการขาดทุนปกติที่ 581ลบ. ใน 4Q20F และกำไรปกติ 424ลบ. ใน 4Q19 และขาดทุนใน 810ลบ. ใน 3Q20 ถูกกดดันจากอัตราการเข้าพักที่ต่ำเพียง 26% เนื่องจากไม่มีนักท่องเที่ยวชาวต่างชาติและ SSSg ลดลงถึง -19% ในธุรกิ่จ QSR เนื่องจากการแข่งขันที่รุนแรงจากเดลิเวอรี่และการฟื้นตัวช้าของการนั่งทานในร้านอาหาร ซึ่งทำให้ EBIT ลดลงอย่างมากสู่ -13.6% ใน 4Q20 จาก 11% ใน 4Q19, จากค่าใช้จ่ายในการบริหารต่อรายได้เพิ่มขึ้นสู่ 69.7% ใน 4Q20 เทียบกับ 47% ใน 4Q19

 

รายได้มีการฟื้นตัวต่อเนื่อง QoQ จากการท่องเที่ยวในประเทศ

เราคาดว่ารายได้จะอยู่ที่ 3,265ลบ. (-39% yoy, +7% qoq) ถูกกดดัน yoy เนื่องจากอัตราเข้าพัก yoy และยอดขาย QSR ลดลง โดยคาดว่ารายได้ QSR จะอยู่ที่ 2,563ลบ. (-17% yoy, -1% qoq) จาก SSSg ที่ -19% yoy เนื่องจากการแข่งขันที่รุนแรงในส่วนของเดลิเวอรี่และการฟื้นตัวที่จำกัดของยอดขายร้านอาหารแบบนั่งทาน รายได้ธุรกิจโรงแรมจะยังอ่อนแอที่ระดับ 722ลบ. (-68% yoy, +52% qoq) เนื่องจากยังไม่มีนักท่องเที่ยวต่างชาติและ ได้ประโยชน์เพียงเล็กน้อยจะนักท่องเที่ยวในประเทศ โดย RevPar ลดลง 74% yoy และ อัตราการเข้าพักลดลงสู่ 26% ใน 4Q20F จาก 78% ใน 4Q19

 

คงคำแนะนำ ถือ โมเมนตัมดีในมัลดีฟส์

ขณะที่ผลประกอบการ 4Q20 ยังคงขาดทุนหนัก อาจมีความหวังของ CENTEL จากผลประกอบการโรงแรมในมัลดีฟส์ในปลายพ.ย. - ธ.ค. ซึ่งมีอัตราเข้าพักฟื้นตัวสู่ 45-65% เทียบกับ 78% ใน 4Q19 การท่องเที่ยวมัลดีฟส์ได้ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง โดยมีจำนวนนักท่องเที่ยวลดลงเพียง 40-50% yoy ในธ.ค. -20 (3.4พันคนต่อวัน เทียบกับ 7-8พันคนต่อวันใน ธ.ค.-19) และในช่วง 18 วันแรกของม.ค. -21 จากนักท่องเที่ยวอินเดียและรัสเซีย ในขณะที่สถานการณ์ COVID-19 ในประเทศไทยทำให้การฟื้นตัวสะดุดไป เราเชื่อว่าอาจมีความต้องการที่ยั่งมา (pent-up demand) เมื่อไทยเปิดประเทศอีกครั้งหนึ่ง คงคำแนะนำ ถือ