PTTGC - ซื้อ

PTTGC จะทำข้อเสนอ tender offer หุ้น VNT ที่ราคา 39.0บาทต่อหุ้น แต่ผู้ถือหุ้นใหญ่ AGC Inc. จะไม่ขายหุ้น 58.78% ที่ถืออยู่ โดย PTTGC และ AGC มีแผนที่รวมทรัพย์สินของ AGC Thailand และเข้าซื้อหุ้น 78.11% ใน AGC Vietnam PTTGC จะมีห่วงโซ่อุปทาน PVC ในไทยและเวียดนามหลังการปรับโครงสร้าง แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 80บาทต่อหุ้น Tender offer จะเพิ่มกำไรปี FY21F 1.3%

 

Tender offer หุ้น VNT ที่ราคา 39.0บาทต่อหุ้น

PTTGC รายงานต่อ SET วันศุกร์ที่ผ่านมาว่าจะ tender offer หุ้น VNT (ถือ, ราคาเป้าหมาย 29บาทต่อหุ้น) จำนวน 889.15ล้านหุ้นหรือ 75.02% ของทุนจดทะเบียนทั้งหมดและทุนจะทดเบียนชำระแล้ว และจะเพิกถอน VNT ออกจาก SET โดย PTTGC ถือหุ้น 24.98% ใน VNT และจะทำ tender หุ้น 696.66ล้านหุ้นหรือ 58.78% จากผูถือหุ้นใหญ่ AGC และ 192.49ล้านหุ้นหรือ 16.24% จากผู้ถือหุ้นรายย่อย โดย AGC Inc ได้แถลงว่าจะไม่ขายหุ้น 58.78% ที่บริษัทถืออยู่ ดังนั้น PTTGC จะซื้อหุ้น 192.49ล้านหุ้นหรือ 16.24% และทำให้มูลค่ารายการอยู่ที่ 7.5พันลบ. โดยใช้เงินทุนจากกระแสเงินสดภายใน โดย AGC Inc ซื้อหุ้น 58.77% ของ VNT ในปี 2017 จาก Solvay Vinyls Holdings AG ที่ราคา 15บาทต่อหุ้น หรือ 1.0หมื่นลบ.

 

เข้าซื้อทรัพย์สิน PVC ของ AGC Inc ในเวียดนาม

หลังการ tender offer และถอนหุ้นจากตลาดแล้วเสร็จ PTTGC และ AGC Inc. จะปรับโครงสร้างโดยรวมทรัพย์สินของ VNT กับ AGC Chemicals (Thailand) (AGC TH) บริษัทลูกของ AGC Inc., เพื่อจัดตั้งบริษัทใหม่ และ AGC Inc. จะขายหุ้น 78.11% ใน AGC Chemicals Vietnam (AGC VN) ให้กับบริษัทใหม่ ซึ่งจะกำหนดราคาในภายหลัง AGC Inc. จะถือ 58.78% ของหุ้นบริษัทใหม่ และอีก 41.22% โดย PTTGC จะถือทรัพย์สินทั้ง VNT และ AGC VN โดย AGC TH มีกำลังการผลิตโซดาไฟ 3 แสนตัน AGC VN มีกำลังการผลิต PVC 1.5 แสนตัน VNT มีกำลังการผลิต PVC 2.8ตัน, VCM 4แสนตัน, โซดาไฟ 3.66แสนตัน และECH 1.0แสนตัน

 

แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 80บาทต่อหุ้น เข้าซื้อหุ้น VNT 16.24% ของ VNT เพิ่มกำไรปี FY21F 1.3%

การเข้าซื้อหุ้นจะเพิ่มกำไรของ PTTGC 400ลบ. ต่อปีหรือ +1.3% ซึ่งไม่มีนัยสำคัญ การ tender offer และกระบวนการถอนหุ้นจากตลาดจะแล้วเสร็จในสินปี 2021