CHG - ซื้อ (21 พ.ค.64)

เราคาดว่าผลการดำเนินงานของ CHG จะเติบโตทั้ง yoy และ qoq ใน 2Q21 จากการให้บริการที่เกี่ยวข้องกับ COVID เพิ่มขึ้น เราคาดว่ารายได้จากบริการที่เกี่ยวกับ COVID จะเพิ่มขึ้น 100% qoq ทั้งนี้ การระบาดรอบล่าสุดเกิดขึ้นในจังหวัดที่อยู่ใกล้กับเครือข่ายโรงพยาบาลจุฬารัตน์ ทำให้จำนวนการตรวจ COVID และมีผู้ป่วย COVID มาใช้บริการ IPD เพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดด ซึ่งจะทำให้ทั้งรายได้เติบโต และได้ประโยชน์การประหยัดต่อขนาด เราจึงยังคงคำแนะนำ ซื้อ

 

จำนวนผู้มาตรวจ COVID และยอดผู้ติดเชื้อใหม่เพิ่มขึ้นก้าวกระโดด

สถานการณ์การระบาดล่าสุดส่งผลให้จำนวนผู้เข้ารับการตรวจ COVID ทั่วประเทศเฉลี่ยรายวันเพิ่มขึ้นถึง 143% เป็น 44,512 รายในช่วงวันที่ 1-24 เมษายน จาก 18,326 รายใน 1Q21 โดยจำนวนผู้ติดเชื้อใหม่รายวันเพิ่มขึ้นเป็น 1,562 รายในช่วงวันที่ 1 เมษายน -15 พฤษภาคม จาก 244 รายใน 1Q21 ทั้งนี้ ในจังหวัดที่อยู่ใกล้กับเครือข่ายโรงพยาบาลจุฬารัตน์ (สมุทรปราการ, ฉะเชิงเทรา, ปราจีนบุรี, ชลบุรี, ระยอง) จำนวนผู้ติดเชื้อใหม่เพิ่มสูงขึ้นเป็น 10,183 รายในช่วงวันที่ 1 เมษายน -20 พฤษภาคม จากเพียง 1,697 รายยอดสะสมก่อนวันที่ 1 เมษายน ซึ่งแสดงถึงอุปสงค์ที่แข็งแกร่งของผู้ป่วยใน 

 

รายได้ที่แข็งแกร่งจากการให้บริการที่เกี่ยวข้องกับ COVID จะหนุนกำไรใน 2Q21

เราคาดว่ารายได้จากบริการที่เกี่ยวข้องกับ COVID จะเพิ่มขึ้น 100% qoq เป็น 200 ล้านบาทใน 2Q21 จากการระบาดระลอกล่าสุด ซึ่งทำให้มีผู้มาใช้บริการตรวจ COVID เพิ่มขึ้นเป็นเฉลี่ยวันละ 800 รายในเดือนเมษายน จาก 333 รายใน 1Q21 และจำนวนผู้ป่วยในที่เข้ามารักษา COVID พุ่งขึ้นเป็น 893 รายในปัจจุบัน (สูงสุด >1,000 ราย) จากที่มีจำนวนน้อยมากใน 1Q21 นอกจากนี้ ระยะเวลาการรักษาตัวในโรงพยาบาลนาน (14 วัน เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยเฉลี่ย 2-3 วัน)  ก็น่าจะช่วยให้รายได้เพิ่มขึ้นอย่างมาก  และส่งผลดีต่อการประหยัดต่อขนาดด้วย

 

วัคซีนทางเลือกจะช่วยขับเคลื่อนกำไรใน 4Q21

CHG มีแผนจะนำเข้าวัคซีนทางเลือกสำหรับป้องกัน COVID ซึ่งในปัจจุบัน รัฐบาลไทยอนุญาตให้โรงพยาบาลเอกชนนำเข้าได้เฉพาะวัคซีนของ Moderna ซึ่ง อ.ย.รับรองแล้วเมื่อวันที่ 13 พฤษภาคม โดยผ่านองค์การเภสัชกรรม ทั้งนี้ มีการคุมราคาจำหน่ายวัคซีนไว้ที่ 3,000 บาท/2 เข็ม โดยจะมีวัคซีนพร้อมเริ่มฉีดภายในเดือนตุลาคม ถึงแม้ว่าผู้ผลิตวัคซีนจะกำหนดให้ต้องมีการชำระเงินก่อนส่งมอบ แต่ จะไม่เป็นอุปสรรคกับ CHG เนื่องจากสถานะการเงินของบริษัทแข็งแกร่ง โดยสัดส่วน net D/E ต่ำเพียง 0.1x เท่านั้น ซึ่งยังสามารถกู้เพิ่มได้อีก