BCPG ธุรกิจเตรียมเติบโตจาก M&A

๐ Event

BCPG ได้มีการจัดประชุมนักวิเคราะห์ โดยมีสาระสำคัญดังนี้ การก่อสร้างสายส่งไฟฟ้าจากโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำ Nam San 3A และ 3B ขนาดรวม 114MW ไปยังประเทศเวียดนามเป็นไปตามกำหนดการที่ตั้งไว้ โดยคาดจะ COD ได้ในช่วง 4Q65 การเจรจาสัญญา PPA โครงการโรงไฟฟ้าพลังงานลม Monsoon ขนาด 270 MWe ในลาวกับ EVN คาดจะได้ข้อสรุปใน 3Q64 และมีกำหนด COD ในช่วง 4Q66 โดยบริษัทฯ คาดว่าจะมี Capacity Factor ราว 33% ในสภาวะปกติ

เตรียม COD โครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ในญี่ปุ่น 3 โครงการรวม 65MW ใน 4Q64 และโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์อีก 1 โครงการขนาด 10MW ใน 2H65 ปัจจุบันบริษัทฯ อยู่ในระหว่างการเจรจาทำ M&A โรงไฟฟ้าที่มีการ COD แล้วเพิ่มเติมราว 1-2 โครงการทั้งในและต่างประเทศ โดยคาดจะได้ข้อสรุปใน 2H64 และบริษัทฯคาดหวังว่าการทำ M&A จะสามารถเพิ่ม EBITDA ในปี 2564 ให้กับบริษัทฯ ได้ราว 30-40%

BCPG แสดงความสนใจการลงทุนในธุรกิจแบตเตอรี่ โดยจะมุ่งเน้นไปที่ Grid Energy Storage ซึ่งมี Synergy กับธุรกิจการผลิตไฟฟ้าจากพลังงานหมุนเวียนของบริษัทฯ โดยมีเป้าหมายให้ธุรกิจแบตเตอรี่เป็น new S-Curve ของบริษัทฯ

๐ Our Take

บริษัทฯได้รับ ‘A-/Stable‘ Credit Rating จาก Tris Rating ในเดือนเม.ย.ที่ผ่านมาส่งผลให้บริษัทฯ มีโอกาสในการลดต้นทุนทางการเงินลงจากเดิมที่ราว 2.8% โดย Credit Rating ดังกล่าวอาจส่งผลให้บริษัทฯสามารถกู้ยืมได้ด้วยอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงและขยายเวลาการชำระหนี้ได้

แม้ Capacity Factor ของโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ในไทยไม่สูงเท่าคาด หลังมีฝนตกบ่อยในเดือนพ.ค. คาดผลประกอบการ 2Q64 เติบโต QoQ และ YoY ได้รับแรงหนุนจากการไม่ประสบภัยแล้งเหมือนในช่วงเดียวกันของปี ก่อนและการรับรู้รายได้โครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ที่มีการเข้าลงทุนใน 3Q63 ขนาด 20MW

การเข้าลงทุนในธุรกิจแบตเตอรี่จะเพิ่มความสามารถในการแข่งขันของบริษัทฯในระยะยาวเนื่องจากธุรกิจดังกล่าวสามารถช่วยเพิ่มประสิทธิภาพให้กับโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียนซึ่งเป็นธุรกิจเดิมของบริษัทฯได้ นอกจากนี้ Energy Storage จะเป็นสิ่งจำเป็นในการลดการพึ่งพา Fossil Fuels ในอุตสาหกรรมต่างๆ โดยคาดจะมีข้อมูลเพิ่มเติมจากบริษัทฯใน 2H64

คงคำแนะนำ ‘ซื้อ’ ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2564 ที่ 19.00 บาทต่อหุ้น มี Upside Gain 36.7% และราคาเหมาะสมมี Upside เพิ่มเติมจากการทำ M&A โครงการโรงไฟฟ้าเพิ่มเติมใน 2H64 และการเข้าลงทุนในธุรกิจแบตเตอรี่