VGI - ซื้อ (2 มิ.ย.64)

คงคำแนะนำ ซื้อ VGI และเป้าหมาย 8บาท โทนจากการะประชุมเป็นไปในเชิงบวก guidance ทางการเงินสะท้อนความเสี่ยงดาวน์ไซด์จากประมาณการของเราจำกัด หากสถานการณ์ Covid-19 ดีขึ้นในก.ค. จะเป็นอัพไซด์ การปรับตัวลงของราคาหุ้นดูไม่สมเหตุสมผล หากมองจากแนวโน้มกำไรและโอกาสในการปรับคาดการณ์กำไรขึ้น

 

โทนเชิงบวกจากการประชุม

VGI จัดการประชุมนักวิเคราะห์บ่ายวานนี้เพื่อสรุปผลการดำเนินงาน 4QFY20 และให้ภาพแนวโน้มกำไรในปี FY21 โทนของการประชุมเป็นบวกมากกว่าที่เราคาดไว้ตอนแรกโดยเฉพาะประเด็นรายได้ ประเด็นสำคัญจากการประชุมมีดังนี้; i) บริษัทตั้งเป้าหมายรายได้ที่ 3.5-4.0พันลบ. สำหรับปี FY21 เพิ่มขึ้น 41-61% yoy จากทั้งสื่อนอกบ้าน (OOH) และบริการดิจิตัล คาดอัตราการใช้สื่อนอกบ้าน OOH จะเพิ่มขึ้นสู่ 50-60% เทียบกับ 40% ในปี FY20 หนุนจากสภาพเศรษฐกิจที่ดีขึ้นโดยเฉพาะใน 2HFY21 ซึ่งเป็นช่วยที่มีการฉีดวัคซีนในวงกว้าง ส่วนรายได้จากการให้บริการดิจิตัล บริษัทจะเน้นไปที่บริการออนไลน์มากขึ้น ซึ่งรวมถึงนายหน้าประกันและไฟแนนซ์ส่วนบุคคล; ii) เป้าหมายอัตรากำไรสุทธิที่ 15-25% เพื่อขึ้นจาก 2% ในปี FY20 หนุนจากอัตราทดด้านการดำเนินงาน (operational leverage); iii) บรษัทคงงบประมาณการลงทุนที่ระดับต่ำที่ 450ลบ. ใกล้เคียงกับปีที่แล้วแต่ต่ำกว่าระดับปกติที่ 600-700ลบ.มาก และการใช้งบอย่างระมัดระวังจะดำเนินไปตลอดช่วง Covid-19

 

ธีมการฟื้นตัวของกำไรยังคงเดิม

จาก guidance ของบริษัทสะท้อนกำไรจะอยู่ในช่วง 525ลบ.ถึง 1พันลบ. ในปี FY21 ระดับต่ำสุดของคาดการณ์กำไรของบริษัทตรงกับคาดการณ์ของเราในปี FY21 สะท้อนว่าไม่มีความเสี่ยงดาวน์ไซด์ และเรามองว่าคาดการณืกำไรของเราอนุรักษ์นิยมมากพอสำหรับการระบาดของ Covid-19 ในระยะสั้นคาดการณ์รายได้ของบริษัทใน 1QFY21 สูงกว่า 1QFY20 (การระบาดของ Covid-19 รอบแรก) อย่างน้อย 20% เนื่อจากบริษัทได้มีนโยบายในการรับมือสถานการณ์ Covid-19 รวมถึงการตั้งราคาที่สมเหตุสมผลสำหรับสื่อ นอกบ้านโดยไม่มีนโยบายการเลื่อนเวลาใช้สื่อ

 

คงคำแนะนำ ซื้อ และราคาเป้าหมาย 8บาท

เราคงคำแนะนำ ซื้อ และราคาเป้าหมาย 8บาท แม้ว่าจะมีเผชิญกับผลกระทบระยะสั้นจากการระบาดของ Covid-19 รอบล่าสุดเราเชื่อว่าการปรับตัวลงของราคาหุ้นในช่วง 2-3 เดือนที่ผ่านมาได้สะท้อนผลประกอบการใน 1QFY21 แล้ว และกำไรจะมีการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งใน 2HFY21 เราจึงเชื่อว่ามีช่องให้ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นจากปัจจุบัน