VGI - ซื้อ (2 ก.ค.64)

โทนจากการประชุมเมื่อวานเป็นลบ สะท้อนผลประกอบการ 1QFY21 (เม.ษ - มิ.ย. 2021) จะอ่อนแออีกไตรมาสหนึ่ง ผลจากการระบาดครั้งล่าสุด แต่เราได้รวมปัจจัยนี้ไปแล้วและคาดการณ์กำไรปี FY21F ต่ำกว่าคาดการณ์ของตลาด เราคงคำแนะนำ ซื้อ จากการฟื้นตัวใน 2HFY21 หลังการฉีดวัคซีนในวงกว้าง และคงราคาเป้าหมาย 8 บาท

 

การดำเนินงานยังอ่อนแอ

ฝ่ายบริหารอัพเดตสถานการณ์ล่าสุด เราเห็นความเสี่ยงต่อกำไร FY21F เนื่องจากการะบาดรอบล่าสุดที่ยืดเยื้อกระทบธุรกิจสื่อนอกบ้าน (OOH) และบริษัทลูก KEX ประเด็นสำคัญมีดังนี้: (i) อัตราการใช้สื่อ OOH (UR) ยังอยู่ในระดับต่ำที่ 32% ต่ำกว่า 35% ใน 4QFY20 แต่สูงกว่า 27% ใน1QFY20; (ii) ต้นทุนจะคงที่ทรงตัวเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แต่สูงกว่า 1QFY20 เนื่องจากบริษัทไม่ได้ส่วนลดหรือประหยัดต้นทุนจากการลอคดาวอย่างที่ได้ใน 1QFY20; (iii) คาดส่วนแบ่งกำไรจะต่ำกว่าใน 4QFY20 เพราะกิจการร่วมค้าส่วนใหญ่มีผลประกอบการทรงตัวยกเว้น KEX เนื่องจากกำไร KEX อาจอ่อนแอลงอีกครั้ง (qoq และ yoy) จากการแข่งขันที่รุนแรง

 

คาดผลประกอบการจะพลิกใน 2HFY21

จาก guidance ล่าสุดเราคาดผลประกอบการจะพลิกจากกำไร 359ลบ. ใน 4QFY20 เป็นขาดทุน 60ลบ. ใน 1QFY21 ปัจจัยกดดันยังเป็น UR ของ OOH ที่ต่ำ, อัตราทดด้านการดำเนินงาน, และส่วนแบ่งกำไรที่ลดลงใน 2Q21 สอดคล้องไปกับประมาณการของเราแต่ สถานการณ์ Covid-19 ที่ยังแก้ไขไม่ได้เป็นความเสี่ยงดาวไซด์ต่อคาดการณ์กำไรของเรา

 

คงคำแนะนำ ซื้อ, ราคาเป้าหมาย 8 บาท; ปัจจัยลบสะท้อนในราคา

ราคาหุ้นมีผลตอบแทนต่ำกว่าตลาดในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา สะท้อนผลการระบาดสะท้อนในราคาแล้ว และประเทศไทยจะฉีดวัคซีนเร็วๆนี้และหนุนสภาพเศรษฐกิจและการดำเนินงานของ VGI