Data Analysis

PROSPECT - ผลตอบแทนปันผลและ IRR น่าสนใจ (15 ก.ย. 64)

จัดตั้งเมื่อ 14 ส.ค. 2020 PROSPECT เป็นหน่วยลงทุนที่ลงทุนในสิทธิการเช่าช่วงในที่ดินบางส่วน (214-1-88.8 ไร่) และคลังสินค้าและโรงงาน (219,116 ตร.ม., 63 อาคาร)

ในโครงการ Bangkok Free Trade Zone บนถนนบางนา - ตราด กม. 23 โดยสัญญาเช่าจะสิ้นสุดวันที่ 22 ธ.ค. 2039 

 

Analysis

2Q21กำไรเพิ่มขึ้น

กำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 2% qoq สู่ 73 ลบ. ใน 2Q21 จากรายได้เพิ่มขึ้น 3% สอดคล้องกับอัตราเช่าที่เพิ่มเป็น 98.2% จาก 95.8% ใน 1Q21 จากอุปสงค์ที่แข็งแกร่งของโรงงานขนาดเล็ก ซึ่งมีอัตราการเช่าเพิ่มขึ้นเป็น 94.2% จาก 85.9% กำไร 1H21 เป็น 145 ลบ.   

 

ปันผลต่อหน่วย (DPU) เติบโต

DPU เติบโตจาก 0.2805 บาทใน 4Q20 เป็น 0.2808 บาท ใน 1Q21 และ 0.2870 บาท ใน 2Q21 โดยมี DPU สะสมที่ 0.9710 บาท ในช่วง 14 ส.ค. 2020 - 2Q21 หรือเทียบเท่าการจ่ายปันผล 1.11 บาทต่อปีใน FY21F คิดเป็นผลตอบแทนปันผล 11.5%

 

โอกาสในการเติบโตจากการซื้อทรัพย์สินใหม่

PROSPECT มีสิทธิในการปฏิเสธก่อน (rights of first refusal) จาก Chainan-Bangplee Prospect Development Co.,Ltd ในการซื้อทรัพย์สิน 4 รายการพื้นที่ รวม 620,000 ตร.ม. (chart 11) นอกจากนี้กองทุนยังศึกษาความเป็นไปในการซื้อทรัพย์สินจากผู้สนับสนุนรายอื่นอีก 1-2 รายการ ซึ่งจะแล้วเสร็จภายในต้นปีหน้า

 

Action/ Recommendation

ผลตอบแทนปันผลและ IRR น่าสนใจ

PROSPECT ซื้อขายที่ 99% ของ NAV (ณ 30 มิ.ย. 2021) และมีผลตอบแทนปันผล 11.5% ต่อปี หากอัตราการเช่าและค่าเช่าสามารถคงตัวได้ตลอดระยะเวลาสิทธิการเช่า เราคาด IRR ที่ 8.7% และการวิเคราะห์ sensitivity สะท้อนว่าการขึ้นค่าเช่า 1%, 2% และ 3% ต่อปีจะทำให้ IRR เพิ่มสู่ 9.5%, 10.3% และ 11.1% ตามลำดับ