DTAC ประมาณการ 3Q64: จะเป็นไตรมาสที่กำไรตํ่าสุดของปีนี้

โดยปัจจัยสำคัญที่ฉุดให้กำไรหลักลดลงใน 3Q64 ได้แก่ i) รายได้จากค่าบริการที่คาดจะลดลงเหลือ 1.41 หมื่นล้านบาท (-3% QoQ, -4% YoY) เนื่องจากการแข่งขันรุนแรงขึ้น และมีการใช้มาตรการล็อคดาวน์ในช่วงเดือนกรกฎาคม 2564 - สิงหาคม 2564 ซึ่งกดดันจำนวนลูกค้าใหม่ ในขณะที่คาดว่า ARPU จะลดลงเหลือ 244 บาท (-1% QoQ, -4% YoY) ii) คาดยอดขายเครื่องมือถือลดลงเหลือ 1.2 พันล้านบาท (-30% QoQ, - 5% YoY) เนื่องจากมีการปิดร้านมือถือชั่วคราว และ iii) ต้นทุนในการให้บริการมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น (+2%QoQ, +8% YoY) เนื่องจากคาดจะมีต้นทุนค่าคลื่น และค่าเสื่อมราคาเพิ่มขึ้น

 

กำไรน่าจะดีขึ้นใน 4Q64

เราคาดว่ากำไรหลักของ DTAC ในงวด 4Q64 จะเติบโตขึ้นได้ QoQ เนื่องจาก i) มีการผ่อนคลาย
มาตรการล็อคดาวน์ และร้านมือถือกลับมาเปิดบริการได้แล้ว ซึ่งจะช่วยสนับสนุนการหาลูกค้าใหม่ ii) เป็นช่วงเทศกาลส่งท้ายปีเก่า บวกกับรัฐบาลมีมาตรการกระตุ้นการใช้จ่ายผู้บริโภค ซึ่งคาดจะช่วยให้การบริการมือถือ และการซื้อเครื่องมือถือเพิ่มขึ้นด้วย ทั้งนี้เมื่อเทียบ YoY เราคาดว่ากำไรหลักใน 4Q64 น่าจะเพิ่มขึ้นจากฐานที่ต่ำใน 4Q63

 

คงประมาณการกำไรปี 2564-65F เอาไว้ตามเดิม

หากกำไรหลักใน 3Q64 เป็นไปตามคาด กำไรหลักโดยรวมสำหรับช่วง 9M64 จะคิดเป็น 74% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา ดังนั้นเราจึงยังคงประมารการกำไรจากธุรกิจหลักปี 2564-65 เอาไว้ตามเดิมที่ 4.0 พันล้านบาท (-22% YoY) และ 3.9 พันล้านบาท (-2% YoY) ตามลำดับ

 

Valuation and action

เรายังคงราคาเป้าหมาย DCF ปี 2565 อยู่ที่ 38.00 บาท (ใช้ WACC 10.9%) ซึ่งยังต่ำกว่าราคาตลาดอยู่ราว 4% ดังนั้นเราจึงปรับลดคำแนะนำหุ้นสำหรับหุ้น DTAC จากเดิม “ซื้อ” เป็น “ถือ”

 

Risks

ARPU ต่ำเกินคาด และต้นทุนสูงเกินคาด