TTA - Upside กลับมาน่าสนใจ (20 ตุลาคม 64)

มองตลาดขนส่งเรือเทกองจะอ่องแอลงในปีหน้า แต่เราคาดดัชนีค่าระวางเรือเฉลี่ยปี FY22F จะยังสูงกว่าระดับ 2,500 จุด สูงกว่าระดับเฉลี่ยปี FY16-FY20 ที่ 1,450 จุดขณะที่ราคาหุ้น TTA ปรับตัวลงอย่างมากและทำให้มี Upside น่าสนใจที่ 35% เราจึงปรับคำแนะนำ TTA เป็น ซื้อ (จาก ถือ) คงราคาเป้าหมายที่ 15.8 บาทต่อหุ้น

 

คาดกำไร 3Q ที่ 1.03 พันลบ.

ค่าระวางเรือ (BDI) และค่าระวางเรือขนาด Supramax (BSI) เฉลี่ยใน 3Q ปรับตัวขึ้น 35%qoq สู่ 3,118 และ 1,788 ตามลำดับ ชี้ว่าค่าเช่าเรือ (TC rate) ใน 3Q21 จะปรับตัวดีขึ้นและทำให้กำไรขั้นต้นสูงขึ้น เราคาดอัตราค่าเช่าเรือของบริษัทจะเพิ่มขึ้น 22%qoq เป็น USD22,363 ต่อลำต่อวัน ส่วนค่าใช้จ่ายเจ้าของเรือจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 1%qoq เป็น USD4,200 ต่อลำต่อวัน และคาดกำไรของบริษัทที่ 1.03 พันลบ. ใน 3Q จากขาดทุน 1.36 พันลบ.ใน 3Q20 และกำไรสุทธิ 530 ลบ. ใน 2Q21

 

 

 

 

คาด BDI จะอ่อนแอตัวลงปีหน้าแต่ค่าเฉลี่ยยังสูงกว่าระดับ 2,500 จุด

คาด BDI จะยังคงอยู่ในระดับสูงใน ต.ค.-พ.ย. และจะอ่อนแอลงใน ธ.ค. เนื่องจากเป็นช่วงวันหยุดยาว ขณะที่ตลาดเรือเทกองและ BDI อาจอ่อนแอลงในปีหน้าเนื่องจากสถานการณ์ COVID-19 ที่ดีขึ้นหลังการฉีดวัคซีนในวงกว้างทั่วโลก นอกจากนี้เราคาดว่าอุปสงค์ถั่วเหลืองและกากถั่วเหลืองจากจีนจะลดลง เนื่องจากราคาสุกรในจีนที่ลดลง 60%YTD จะส่งผลให้ผู้ผลิตในจีนมีเลี้ยงสุกรลดลง และอาจส่งผลต่อเนื่องทำให้จีนนำเข้าถั่วเหลืองลดลง รวมถึงกดดัน BDI ให้ลดลงตาม อย่างไรก็ตามเราคาด BDI เฉลี่ยในปี FY22F จะสามารถยืนเหนือระดับ 2,500 จุดหรือดีกว่าระดับเฉลี่ยในปี FY16-FY20 ที่ 1,450 จุดจาก Demand ที่คาดว่าจะเติบโต 3.1% สูงกว่า Supply ที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 1.8%

 

ปรับคำแนะนำ เป็น “ซื้อ” ราคาเป้าหมายที่ 15.8 บาท

แม้ BDI มีแนวโน้มลดลงในช่วงวันหยุดยาวในปลาย ธ.ค.และมีเรือส่งมอบใหม่ใน 1Q22 แต่ราคาหุ้น TTA ปรับตัวลงอย่างมากสู่ 11.7 บาทและมี Upside น่าสนใจถึง 35% ดังนั้นเราปรับคำแนะนำ TTA เป็น “ซื้อ” (จากเดิม ถือ) ราคาเป้าหมาย 15.8 บาทอ้างอิง 1.5x FY22F PBV