VGI ประมาณการ 2Q64/65F: คาดว่าจะพลิกเป็นขาดทุน

และจาก 2Q64/65 (กรกฎาคม 63 – กันยายน 64) ที่มีกำไรหลัก 10 ล้านบาท ถึงแม้เราจะคาดว่ารายได้จะโตได้แรงเป็น 971 ล้านบาท (+63% QoQ) เพราะรายได้เพิ่มขึ้นจาก Rabbit care (นายหน้าขายประกัน) ในช่วงที่สถานการณ์ COVID-19 รุนแรงมากขึ้น และมีการรวมธุรกิจ E-commerce (Fanslink) เข้ามาในงบการเงินรวมของบริษัทตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2564 แต่รายได้ที่เพิ่มขึ้น QoQ จะถูกหักล้างไปโดยค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่เพิ่มขึ้น และส่วนแบ่งผลขาดทุนจากบริษัทในเครือ 33 ล้านบาท เมื่อเทียบกับใน 1Q64/65 ที่มีส่วนแบ่งกำไร 37 ล้านบาท ทั้งนี้เมื่อเทียบ YoY เราคาดว่ารายได้จะเพิ่มขึ้น 36% YoY แต่กำไรจะถูกกดดันจากมาร์จิ้นที่ลดลงเหลือเพียง 25% จาก 40.1% ใน 2Q63/64 ตามรายได้จากสื่อนอกบ้าน (OOH) ที่ลดลง 24% YoY ซึ่งเป็นธุรกิจที่มีมาร์จิ้นสูง

 

คาดว่าผลประกอบการจะดีขึ้นใน 3Q64/65F

เรามองว่าผลประกอบการของบริษัทมีแนวโน้มสดใสขึ้นตั้งแต่ 3Q64/65F (ตุลาคม 64 – ธันวาคม 64) เป็นต้นไป เนื่องจากได้แรงหนุนจาก i) ปัจจัยฤดูกาล ii) มีการผ่อนคลายมาตรการ lockdown ซึ่งจะหนุนให้เอเยนซี่ซื้อสื่อโฆษณารวมทั้งสื่อนอกบ้านเพิ่มขึ้น หลังผู้คนเริ่มกลับเข้าทำงานในออฟฟิศ และนักเรียนกลับเข้าเรียนในโรงเรียน iii) เป็นไตรมาสแรกที่บริษัทจะรับรู้รายได้เต็มไตรมาสจาก Fanslink ในขณะเดียวกันบริษัทมีแผนจะเปิดธุรกิจสินเชื่อดิจิทัล (Rabbit cash) อย่างเป็นทางการในช่วงต้นปี 2565

 

 

 

ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2564/65F – 2565/66F

ถึงแม้ว่าบริษัทจะมีผลขาดทุน 48 ล้านบาทในงวด 6M64/65F แต่เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี
2564/65F – 2565/66F เพื่อรวมธุรกิจใหม่ (Fanslink และ Rabbit cash) เข้ามาไว้ในประมาณการด้วย โดยเราได้ปรับสมมติฐานสำคัญดังนี้ i) ปรับเพิ่มประมาณการรายได้ปี 2564/66F – 2565-66F ขึ้น 73%-93%จากการปรับเพิ่มความสามารถในการให้บริการของสื่อนอกบ้าน และการรับรู้รายได้จาก Fanslink และRabbit cash ii) ปรับลดประมาณการอัตรากำไรขั้นต้นปี 2564/65F-2565/66F ลง 5% และ 1% iii) ปรับลดสัดส่วน ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร/ยอดขายปี 2564/65F ลง 4% แต่ปรับเพิ่มปี 2565/66F ขึ้นอีก 7% จากการใช้จ่ายจัดตั้งธุรกิจใหม่ ทั้งนี้หลังจากที่ปรับสมมติฐานดังกล่าวแล้ว ประมาณการกำไรจากธุรกิจหลักปี 2564/65F และ 2565/66F เพิ่มขึ้นจากเดิม 10% - 19% เป็น 314 ล้านบาท และ 698 ล้านบาทตามลำดับ

 

Valuation and action

ภายใต้ประมาณการใหม่แล้วทำให้ราคาเป้าหมาย SOTP ปี 2565 ของเราเพิ่มขึ้นเป็น 8.40 บาท จากเดิม 6.30 บาท เราปรับเพิ่มคำแนะนำหุ้น VGI จาก “ถือ” เป็น “ซื้อ”

 

Risks

รายได้จากสื่อ OOH ต่ำกว่าที่คาดไว้