LEO - โตต่อไม่รอแล้วนะ (8 พฤศจิกายน 2564)

หนุนโดย Inorganic growth จากการเป็นพันธมิตรกับทาง China post  แนะนำ “ซื้อ” กำหนดราคาเป้าหมาย 15.20 บาทหุ้น

 

Story

บริษัทประกอบธุรกิจให้บริการโลจิสติกส์ครบวงจรที่ครอบคลุมทั่วโลก (End-to-End Global Logistics Services) เราประเมินกำไร 3Q ของ LEO จะทำสุดสูงสุดใหม่ที่ 45 ล้านบาท โดยได้แรงหนุนจากปัจจัยด้านฤดูกาล ร้านค้า E-Commerce เพิ่มสินค้าคงคลังเพื่อรองรับแคมเปญช่วงสิ้นปีไม่ว่าจะเป็น 9.9, 10.10, 11.11 รวมถึงการ Re-stocking เพื่อรองรับ pent-up demand

ประเมินค่าระวางเรือตู้คอนเนอร์จะปรับตัวลงในปีหน้าจากสถานการณ์ COVID-19 ที่ดีขึ้นแต่ยังอยู่ในระดับสูงเนื่องจาก 1) Demand โลกยังคงแข็งแกร่งโดยอ้างอิงจากคาดการณ์ Global GDP growth ปี 22F ที่ 4.5% (Bloomberg consensus) และ 2) ปัญหา Supply ของตู้คอนเทนเนอร์ยังคงอยู่อย่างน้อยถึงปี 2023 ข้อมูลจาก Clarkson ประมาณการการส่งมอบตู้คอนเทนเนอร์เติบโต 4% ในปี 21F และ 22F ซึ่งต่ำกว่า Demand growth ที่ 7.08% และ 5.52% (เฉลี่ย 1.2x GDP growth) ดังนั้นเราประมาณกำไร FY22F โตต่ออย่างน้อย 30% หนุนโดย Inorganic growth จากการเป็นพันธมิตรกับทาง China post ในการขนส่งสินค้าในกลุ่ม E-commerce ไทย-จีน คาดช่วยเพิ่มรายได้อีกปีละ 200 ล้านบาทโดยเริ่มรับรู้กำไรอย่างมีนัยสำคัญตั้งแต่ 4Q21 นอกจากนี้ยังมีรายได้จาก JV ที่ LEO ถือ 51% จัดตั้งร่วมกับ Cardinal UK มุ่งขยายเส้นทางเดินเรือจากเดิมเน้นที่ UK สู่เส้นทางใหม่ๆ

 

Action/ Recommendation

แนะนำ “ซื้อ” จากกำไรที่มีโอกาสเติบโตแบบ organic และ inorganic และยังมีเรื่องการ M&A 2-3 ดีลซึ่งเป็น upside potential ต่อประมาณการของเราใน FY22F ประเมินกำไรระหว่างปี FY21F-FY23F จะเติบโตเฉลี่ย (CAGR) 60% ต่อปี กำหนดราคาเป้าหมาย 15.20 บาทต่อหุ้น อิง PE 24x FY22F