TTB - คุณภาพสินทรัพย์ที่ดีขึ้น กำไรฟื้นตัวชัด

ทั้งนี้ ปัจจัยหลักที่ดีกว่าคาดการณ์ของเรามาจากในส่วนของการตั้งสำรองที่ต่ำกว่าคาด ขณะที่ด้านส่วนการดำเนินงานหลักออกมาใกล้เคียงกับที่เรามอง

 

TTB ตั้งสำรองลดลงหลังการผ่อนคลายมาตรการควบคุม

TTB ตั้งสำรองในไตรมาสที่ผ่านมาที่ 5 พันลบ. ลดลง 9% qoq และ 39% yoy ใน 4Q21 ต่ำกว่าคาดการณ์ของเราที่ 5.5 พันลบ. เนื่องจากคุณภาพสินทรัพย์ปรับดีขึ้นชัดหลังการผ่อนคลายมาตรการควบคุมของภาครัฐ สัดส่วน NPL ลดลงจาก 2.98% ใน 3Q21 เป็น 2.81% ใน 4Q21 ด้านรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) เพิ่มขึ้น 2% qoq จากพอร์ตสินเชื่อที่ขยายตัวต่อเนื่อง qoq สองไตรมาสติดต่อกัน และส่วนต่างดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) เริ่มฟื้นตัวใน 4Q21 อย่างไรก็ตาม NII ปรับลดลง 5% yoy เนื่องจากพอร์ตสินเชื่อหดตัวสำหรับภาพทั้งปีและ NIM ลดลงในแง่ yoy โดยสินเชื่อปรับตัวขึ้น 0.9% qoq เนื่องจากฝ่ายบริหารกลับมาวางกลยุทธ์ขยายพอร์ตสินเชื่อใน 4Q21 แต่พอร์ตลดลง 1.5% ytd กดดันจากมาตรการการปล่อยสินเชื่อรัดกุมในช่วงที่เศรษฐกิจมีความไม่แน่นอนสูงในช่วงต้นปี NIM ลดลงประมาณ 8bps yoy จากผลของการปรับอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงหลายครั้งในปีก่อน แต่ฟื้นตัว 3bps qoq เป็น 2.98% ใน 4Q21 รายได้ non-NII และ OPEX มีการจัดหมวดหมู่ค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับประกันผ่านธนาคารที่จ่ายให้พนักงานใหม่ไปเป็นหมวดหมู่ค่าใช้จ่ายบริหาร ทำให้รายได้ non-NII และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน อาจไม่เหมาะสมที่จะวิคราะห์ในเชิงเปรียบเทียบ ทั้งนี้ TTB รายงานกำไรรวมปี FY22 อยู่ที่ 1.05หมื่นลบ. เพิ่มเพียง 4% ต่ำกว่าระดับเฉลี่ยของกลุ่มที่ 20-30% อยู่มาก

 

 

Implication/ Recommendation

จากกำไรที่แข็งแกร่งใน 4Q21 และแนวโน้มการเติบโตที่ดีที่สุดในกลุ่มในปี 2022 เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ TTB ที่ราคาเป้าหมาย 1.6 บาท