OSP - 4Q21F กำไรฟื้นตัวตามการเปิดเมือง

เรามองว่าปี 2022 กำไรจะเติบโตต่อเนื่องจากยอดขายที่ฟื้นตัว มีการออกสินค้ากัญชง และโรงงานผลิตขวดแก้วในพม่าเริ่มผลิต รวมทั้งมีแผนลดต้นทุนการผลิต มาช่วยหนุนรายได้และกำไรสุทธิ คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายที่ 38 บาท

 

คาดกำไรสุทธิ 4Q21F เติบโต qoq จากการเปิดเมือง

เราคาดกำไรสุทธิ 4Q21F ที่ 804 ลบ. (-5.4%yoy, +39%qoq) กำไรลดลง yoy เป็นผลมาจากต้นทุนราคาก๊าซธรรมชาติที่เพิ่มสูงขึ้น ส่งผลให้ GPM ใน 4Q21F คาดอยู่ที่ 34.5% ลดลงจาก 36.6% ใน 4Q20 ในส่วนกำไรที่เพิ่มขึ้น qoq มาจาก 1) ยอดขายรวมเพิ่มขึ้น 9.8%qoq อยู่ที่ 6,719 ลบ. โดยยอดขายเครื่องดื่มและของใช้ส่วนตัวในประเทศเติบโต 10.5%qoq จากกำลังซื้อในประเทศฟื้นตัวตามการเปิดเมือง และยอดขายต่างประเทศเติบโต 5.5%qoq จากสถานการณ์การระบาด Covid-19 ที่ดีขึ้น และค่าเงินจ๊าดพม่าเริ่มแข็งค่าขึ้น  2) GPM เพิ่มขึ้นจาก 33.5% ใน 3Q21 จากการใช้กำลังการผลิตเพิ่มขึ้นตามยอดขายที่สูงขึ้น  ทำให้กำไรสุทธิ FY21F อยู่ที่ 3,209 ลบ. (-8%yoy) OSP จะประกาศผลประกอบการวันที่ 23 ก.พ.

ปี 2022 กำไรเติบโต จากยอดขายฟื้นตัว ออกสินค้าใหม่ และแผนลดต้นทุน

เราคาดว่าในปี 2022 กำไรสุทธิจะเติบโตต่อเนื่อง โดยได้แรงหนุนจาก

1) การฟื้นตัวของยอดขายทั้งในประเทศและต่างประเทศ จากสถานการณ์ Covid-19 ที่คลี่คลายลง  

2) การออกสินค้าเกี่ยวกับกัญชงในกลุ่มเครื่องดื่มและของใช้ส่วนตัว ภายใน 1H22 และโรงงานผลิตขวดแก้วแห่งใหม่ในพม่าซึงคาดว่าจะเริ่มเดินเครื่องผลิตใน 1H22 ซึ่งทั้ง 2 ปัจจัยนี้ยังไม่ได้รวมในประมาณการของเรา  

3) บริษัทมีแผนตั้งเป้าลดต้นทุนให้ได้ 700-1000 ลบ.ต่อปี จากการลดต้นทุนวัตถุดิบโดยเฉพาะพวก Commodities และมีแผนเปลี่ยนขวดแก้วเครื่องดื่มบำรุงกำลังให้มีน้ำหนักเบาและบางลง ซึ่งจะช่วยลดต้นทุนบรรจุภัณฑ์ได้ประมาณ 100 ลบ.ต่อปี

 

คงคำแนะนำ ซื้อ และราคาเป้าหมายที่ 38 บาทต่อหุ้น

คงคำแนะนำ ซื้อ จากยอดขายฟื้นตัวใน 4Q21 และปัจจัยบวกในปี 2022 รวมทั้งขณะนี้ราคาหุ้นซื้อขายที่ PE 27.2x FY22F (-1.3 SD ของค่าเฉลี่ย 3 ปี) ทำให้มี downside ค่อนข้างน้อย