WHA - คาด 4Q21F กำไรสูงสุดในรอบ 5 ปี (25 ม.ค. 65)

เราคาดกำไรจะเติบโตเล็กน้อยในปี FY22F การโอนที่ดินเพิ่มขึ้นจะชดเชยกำไรจากการขายทรัพย์สินที่ลดลง คาดอัพไซด์ 473 ลบ.จากการปรับอัตราค่าน้ำขึ้น 25% ของ Duong River เราคาด เงินปันผลงวดสุดท้าย 0.08 บาท ผลตอบแทน 2.4% คงคำแนะนำ ซื้อ

 

คาดกำไรจากการดำเนินงานเติบโต 2.2 พันลบ.ใน 4Q21F จาก 229 ลบ. ใน 3Q21 

(i) กำไรประมาณ 1.7 พันลบ.จากการขายสินทรัพย์เข้ากองทรัสต์

(ii) กำไรที่เพิ่มขึ้นจากการโอนที่ดินที่ไม่ใช่นิคมฯ 340 ไร่และที่ดินนิคมฯ 40-50 ไร่ (จาก 45 ไร่ใน 3Q) 

(iii) Gheco-One กลับมาดำเนินงานตามปกติ

(iv) โรงไฟฟ้าโซลาร์ COD

เพิ่ม 7MW หากรวมกำไรอัตราแลกเปลี่ยน 56 ลบ. WHA จะมีกำไรสุทธิ 2.2 ลบ., +52% yoy เทียบกับ 160 ลบ.ใน 3Q กำไรรวมปี FY21F เป็น 2.8 พันลบ., +12% yoy ใกล้เคียงกับคาดการณ์ของเรา เราคาดเงินปันผลงวดสุดท้าย 0.08 บาท (ผลตอบแทนปันผล 2.4%) ผลประกอบการประกาศวันที่ 23 ก.พ.

 

 

 

 

คาดปี 2022F กำไรเติบโตเล็กน้อย (+6% yoy)

เราคาดกำไรจากธุรกิจนิคมฯ จะเติบโตและชดเชยกำไรที่ลดลงของการขายสินทรัพย์เข้ากองทรัสต์ เราคาดยอดขายที่ดินจะเพิ่มขึ้นจาก 1,020 ไร่ (641 ไร่ที่นิคมฯ, 340 ไร่ไม่ใช่นิคมฯ, 40 ไร่เวียดนาม) ในปี FY21 เป็น 1,285 ไร่ในปีนี้ (+26% yoy) โดยมีลูกค้ามากกว่า 2,000 ไร่อยู่ระหว่างเจรจา คาดยอดโอนที่ดินจะเพิ่มขึ้น  (590 ไร่ในปีที่ผ่านมา ซึ่งรวม 340 ไร่ไม่ใช่ที่ดินนิคมฯ) จาก backlog กว่า 710 ไร่ นอกจากนี้ WHA เซ็นสัญญาเช่าคลังสินค้าและโรงงานได้สูงกว่าคาดการณ์ของเรา เป็นสัญญาระยะยาว 175,000 ตร.ม.และระยะสั้น 170,000 ตร.ม. เราคาดบริษัทจะคงเป้าเดิมปีนี้ แต่กำไรขายทรัพย์สินเข้ากองทรัสต์จะลดลง เนื่องจากสัดส่วนการถือครองน้อยลงและโครงสร้างการขายสินทรัพย์ เราคาดบริษัทจะขายทรัพย์สิน 180,000 ตร.ม. (BTS 130,000 ตร.ม. และ RBF & RBW 50,000 ตร.ม.) แต่ 65,000 ตร.ม.ของ BTS เป็นของ JV (WHA ถือหุ้น 50%) เทียบกับ 160,179 ตร.ม.ปีก่อนและถือหุ้น 100% และสิทธิการเช่ายาว 60 ปี ธุรกิจไฟฟ้าและน้ำจะดีขึ้น yoy จากการกลับมาดำเนินงานของ Gheco-One, โซลาร์หลังคา COD เพิ่ม และขาดทุนจาก Duong River ลดลง คาดอัพไซด์ 473 ลบ.จากการขึ้นราคาขายน้ำ 25% ของ Duong River