SCGP - กำไรพิเศษหนุน (วันที่ 26 มกราคม 2565)

หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติ 4Q อยู่ที่ 1.4พันลบ., -12% qoq และ -17% yoy ต่ำกว่าคาดการณ์ของเรา 20% เนื่องจากต้นทุนการผลิตที่สูงขึ้น รายได้ใน 4Q เติบโต 10% qoq และ 49% yoy การเติบโต yoy หนุนจาก M&P ของ SOVI, Go-Pak, Duy Tan, Intan, และ Deltalab ยอดขายในสายบรรจุภัณฑ์รวม (IPC) เติบโต 12% qoq และ 49% yoy หนุนจากการรวมยอดขาย Duy Tan และ Intan ส่วนยอดขายในธุรกิจเยื่อและกระดาษเพิ่มขึ้น 2% qoq และ 49% yoy หนุนจากธุรกิจบรรรจุภัณฑ์อาหารและการรวม Go-Pak มี EBITDA เติบโต 10% qoq และ 28% yoy โดยมีอัตรา EBITDA ที่ 15% (12% IPC, 34% ธุรกิจเยื่อและกระดาษ), ทรงตัว qoq แต่ -3ppt yoy รายได้และ EBITDA เติบโตหนุนจากอุปสงค์ที่ดีขึ้นในภูมิภาคหลังการผ่อนคลายลอคดาวน์ และอุปสงค์ที่แข็งแกร่งขึ้นก่อนวันหยุดปีใหม่ ดังนั้นกำไรสุทธิปี FY21 ที่ 8.3พันลบ., +28% yoy

 

คาดการดำเนินงานจะดีขึ้นใน 1H22

ในการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้ ฝ่ายบริหารยืนยันแผนที่จะเพิ่มรายได้เป็นสองเท่าภายในปี 2025 ฝ่ายบริหารคาดว่าการฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปของเศรษฐกิจและการบริโภค ASEAN แต่อัตราค่าขนส่งจะยังอยู่ในระดับสูงในปี 2022 ราคากระดาษ OCC ลดลงในปีนี้จากการจัดเก็บที่ดีขึ้นจากสถานการณ์โควิด SCGP จะได้ประโยชน์จากส่วนต่างกระดาษ testliner ที่สูงขึ้นโดยเฉพาะใน 1H22

 

คงคำแนะนำ ถือ TP 70บาท; ประกาศเงินปันผล 0.40บาท XD 5 เม.ษ.

ราคาเป้าหมาย DCF ของเราที่ 70บาทต่อหุ้น อ้างอิง 27.5x/27.2x FY22/23F PE และ 11.6x/11.3x EV/EBITDA ซึ่งอยู่ในระดับสูงเมื่อเทียบกับบริษัทอื่นทั่วโลก