CRC - 4Q21F: ได้เวลาชอปปิ้ง (1 ก.พ. 2565)

เรามีมุมมองเชิงบวกมากขึ้นต่อ CRC เราปรับคาดการณ์กำไรปี FY22-23F ขึ้น 89-49% จากยอดขายแฟชั่นแข็งแกร่ง, รายได้ค่าเช่าฟื้นตัวได้มั่นคง, และโมเมนตัมยอดขายที่ดีขึ้นในม.ค. เราจึงปรับคำแนะนำขึ้นเป็น ซื้อ ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 42บาทต่อหุ้น (+17%) เราเชื่อว่า CRC เป็นหนึ่งในหุ้นที่ดีที่สุดสำหรับธีมเปิดเมืองเนื่องจากได้รับผลกระทบรุนแรงที่สุด

 

คาดกำไรปกติ 4Q21F ที่ 1.5พันลบ. (+555% yoy) หนุนจากการเปิดเมือง

การฟื้นตัวของกำไร qoq มาจากการเปิดเมือง แต่กำไรเติบโต yoy ที่ +555% มาจาก 1). ยอดขายเติบโต +12% yoy จากแฟชั่น (+15% yoy) และยอดขายฮาร์ดไลน์ (+25% yoy, +15% หากไม่รวม COL), 2). อัตรากำไรขั้นต้นฟื้นตัวเป็น 25.2% (+1 ppt yoy), 3). การประหยัดจากขนาดสูงขึ้นทำให้ อัตรา EBIT 4Q21 เพิ่มเป็น 5.2% (+2.9 ppt yoy) คาดขาดทุนปกติรวมปี 2021F ที่ 599ลบ.

 

 

 

 

ปรับคาดการณ์กำไรขึ้น 89-49% ปี FY22-23 จากยอดขายฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง

เรามีมุมมองเชิงบวกต่อ CRC เนื่องจากเรามองว่าโมเมนตัมบวกใน 4Q21 จะเป็นจุดเร่งตัวของการดำเนินงานของ CRC เราจึงปรับคาดการณ์กำไรปี FY22-23F ขึ้น 89-49% เราปรับสมมติฐานยอดขายแฟชั่นในไทย (สัดส่วน 20% ของยอดขายปลีก) ขึ้น 18-11% ในปี 2021-23F และปรับรายได้ค่าเช่าขึ้น 10% (ให้ส่วนลดผู้เช่าน้อยลงเป็น 10% จากเดิม 20% ในปี 2022) จากการ cross-channel ยอดขายCRC ในม.ค. เติบโตได้แข็งแกร่งในระดับเลขสองหลัก สูงกว่าใน 4Q21

 

ปรับคำแนะนำขึ้น เป็นซื้อ ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 42 บาท (+17%)

หลังปรับคาดการณ์กำไรขึ้น เราจึงปรับราคาเป้าหมายปี 2022 ที่ 42บาทต่อหุ้น (+17%) เราเชื่อว่าเส้นทางการฟื้นตัวของกำไร CRC ค่อนข้างราบรื่นจากจุดนี้ คาดการณ์กำไรปี 2022 สูงกว่าตลาด 32%  เราจึงเชื่อว่ามีโอกาสที่ตลาดจะปรับคาดการณ์กำไรขึ้นหลังความไม่แน่นอนในประเด็น Selfridge และ Omicron เริ่มหมดลง CRC จะประกาศผลประกอบการ 4Q21 ใน 25 ก.พ. 2022