PROPERTY SECTOR ฟื้นตัวหลังผ่อนคลายล็อคดาวน์

แต่หากมองไปสู่ภาพปี 2022 เรามองผลประกอบการจะขยายตัวในระดับเพียงปานกลาง เนื่องจากแนวโน้มการฟื้นตัวภาคอสังหาฯยังช้า เราคงมุมมองเป็นกลางต่อกลุ่มอสังหาฯ โดยเลือก LH เป็นหุ้นเด่นของกลุ่ม

 

ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งหลังล็อคดาวน์

เราคาด 8 ผู้ประกอบการหลังใน coverage ของกลุ่มอสังหาฯของเราจะรายงานกำไรรวมที่ 8 พันลบ. ใน 4Q21 เพิ่มขึ้น 59% qoq และ 10% yoy มองว่าโมเมนตัมกำไรในแง่ qoq จะฟื้นตัวได้แข็งแกร่งหลังการผ่อนคลายมาตรการปิดแคมป์คนงานและการล็อคดาวน์ในช่วง 3Q21 โดยประเมินยอดโอนที่อยู่อาศัยจะฟื้นตัวได้แข็งแกร่งสะท้อนในรายได้ที่เพิ่มขึ้น 67% qoq ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะทรงตัวที่ราว 32% ในช่วง 4Q21 หลังสร้างจุดต่ำสุดไปแล้วที่ 26% ตั้งแต่ 2Q20 ในช่วงที่มีการขายลดราคาเนื่องจากผลกระทบของ Covid-19 ในรอบแรก

 

 

 

ไฮซีซั่นของการโอนคอนโดฯ

คาดกำไร PSH จะฟื้นตัวได้แข็งแกร่งที่สุดในกลุ่มทั้ง qoq และ yoy ใน 4Q21 หนุนจากคอนโดใหม่ถึง 5 แห่งที่เริ่มโอนในไตรมาสที่ผ่านมา ขณะที่ผู้ประกอบการส่วนใหญ่มีโมเมนตัมกำไรเติบโต qoq แต่ SIRI จะเป็นเพียงรายเดียวที่กำไรอาจอ่อนแอลง qoq หลังบริษัทโอนโครงการใหม่สองโครงการได้แก่ “Edge Central Pattaya” (3.2พันลบ.) และ “dCondo Hideaway” (1.5พันลบ.) ไปแล้วในช่วง 3Q21 ส่วน 4Q21 มีการโอนโครงการขนาดใหญ่เพียงโครงการเดียวคือ “The Line Phaholythin” (3.9พันลบ.) ส่งผลให้ผลประกอบการจะชะลอตัวลง ด้าน ANAN เราประเมินจะยังเผชิญกับผลขาดทุนต่อ โดยคาดขาดทุนราว 83ลบ. เนื่องจากทั้งปีบริษัทไม่มีการโอนคอนโดใหม่ ยอดขายโอนมาจากแค่การขายระบายสต็อก

 

มองฟื้นตัวปานกลางหลังตลาดอสังหาฯหดตัวลงสามปีติด

ภาพรวมของซัพพลายใหม่ลดลงต่อเนื่อง 17% ใน 2021 เทียบกับคาดการณ์ช่วงต้นปีของเราที่ฟื้นตัว 5% ส่วนอัตราการขายยังต่ำต่อเนื่องที่ 26% ถูกกดดันจากการปิดแคมป์คนงานซึ่งทำให้การฟื้นตัวของตลาดอสังหาฯสะดุด ส่วนในปี 2022 จากสถานการณ์โควิด -19 ที่ดีขึ้นและเศรษฐกิจฟื้นตัว เราคาดตลาดจะฟื้นตัวได้ 5-10% ทั้งในแง่อุปสงค์และซัพพลายอิงสมมติฐานการเติบโต GDP ไทยที่ 3% เราคงมุมมองว่าการฟื้นตัวของตลาดอสังหาฯจะยังช้าและไม่ทั่วทุกกลุ่มระดับราคาและประเภทของ อสังหาฯ เราคงน้ำหนัก “เป็นกลาง” ต่อกลุ่มอสังหาฯ โดยเลือก LH เป็นหุ้นเด่น