กลยุทธ์การลงทุน มาตรการส่งเสริมรถยนต์ไฟฟ้า - ใครได้ประโยชน์/เสียประโยชน์

การปรับภาษีรถ EV จะเป็นบวกในระยะยาว และจะช่วยสร้าง ‘ESG mood and tone’ ในตลาดไทย แต่
ไม่น่าจะส่งผลบวกมากนักต่อแนวโน้มกำไรในระยะสั้น

เมื่อวันที่ 22 กุมภาพันธ์ คณะรัฐมนตรีได้อนุมัติมาตรการปรับภาษีรถ EV สองชุด โดยชุดแรกเป็นการปรับลดอัตราภาษีนำเข้าสำหรับรถ EV แบบ CBU ลง 20-40% และชุดสองเป็นการอนุมัติปรับภาษีสรรพสามิตรถยนต์ทั้งระบบ ครอบคลุมรถยนต์ 27 ประเภท ซึ่งอัตราภาษีใหม่สำหรับรถ EV 6 ประเภทจะมีผลทันที ในขณะที่อัตราภาษีใหม่ของรถอีก 21 ประเภทจะมีผลในปี 2569 เรามองว่าการปรับภาษีดังกล่าวจะเป็นบวกในระยะยาวกับ mood and tone ของ ESG ในตลาดไทย แต่ upside ของกำไรในระยะสั้นจากประเด็นนี้น่าจะยังต่ำอยู่

 

นิคมอุตสาหกรรม และ อิเล็กทรอนิกส์จะเป็นกลุ่มหลักที่ได้ประโยชน์จากกระแสรถ EV

เรามองว่าหุ้นสองกลุ่มที่จะได้ประโยชน์อย่างชัดเจนตั้งแต่ในช่วงแรกคือ นิคมอุตสาหกรรม และอิเล็กทรอนิกส์ โดยลูกค้าประมาณ 20-30% ของทั้ง AMATA* และ WHA* อยู่ในกลุ่มยานยนต์อยู่แล้ว ในขณะที่ 70% ของยอดขาย KCE มาจากกลุ่มยานยนต์ ซึ่งเราคาดว่าบริษัทจะยังได้อานิสงส์จากอุปสงค์ multi-layer PCB ที่เพิ่มขึ้นด้วย นอกจากนี้ ประมาณ 15% ของรายได้ DELTA มาจากกลุ่มยานยนต์ และบริษัทยังจะได้อานิสงส์จากอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นของผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับ EV ด้วย เรายังมองว่า EPG*, ซึ่งรายได้หนึ่งในสามมาจากกลุ่มยานยนต์จะได้อานิสงส์จากการผลิตชิ้นส่วนให้กับ Great Wall Motor ด้วย

 

 

ในกลุ่มพลังงาน และสาธารณูปโภค OR* น่าจะได้ประโยชน์มากที่สุดในบรรดาสถานีบริการ ส่วน GPSC* จะได้อานิสงส์จากเทคโนโลยี 24M และการลงทุนใน Axxiva

สำหรับกลุ่มพลังงาน PTT* มุ่งสร้างโรงงานผลิตรถ EV, chargers และ EV chargers แต่สัดส่วนกำไรจากธุรกิจนี้น่าจะต่ำเมื่อเทียบกับขนาดธุรกิจของ PTT เอง สำหรับธุรกิจสถานีบริการน้ำมันสามบริษัทที่เราศึกษาอยู่ เราคิดว่า OR* จะได้ประโยชน์มากที่สุดเนื่องจากมีแผนเชิงรุกเกี่ยวกับสถานีบริการชาร์จไฟรถ EV มากกว่าคู่แข่ง ในขณะเดียวกัน GPSC* น่าจะได้ประโยชน์มากที่สุดในบรรดาธุรกิจโรงไฟฟ้า จากเทคโนโลยี 24M และการลงทุนใน Axxiva

 

ต้องระวังราคารถมือสองที่อาจตก ซึ่งจะกระทบกับธนาคาร และ non-bank ที่เน้นสินเชื่อ H/P

เรามองว่ากระแสรถ EV ในประเทศไทยอาจจะส่งผลลบเล็กน้อยต่อหุ้นกลุ่มการเงิน โดยในส่วนของธนาคารที่ปล่อยสินเชื่อ HP และบริษัท H/P อาจจะได้รับผลกระทบทางอ้อมจากการที่อุปสงค์รถ EV ทำให้ราคารถยนต์ระบบเก่าลดลง และกระทบกับมูลค่ารถ/รถมือสอง ซึ่งหากลดลงมากอาจจะทำให้เกิดผลขาดทุนและอาจมีน้ำหนักมากกว่าสินเชื่อ H/P ที่จะเพิ่มขึ้นจากรถ EV โดย TISCO* และ KKP* มีสัดส่วนสินเชื่อ H/P ในพอร์ต 55% และ 50% ตามลำดับ สำหรับบริษัทการเงินประเภท non-bank ราคารถมือสองที่ลดลงอาจจะทำให้เกิดความเสี่ยงที่จะมีผลขาดทุนจากการขายรถที่ยึดกลับมา โดย TIDLOR* มีสัดส่วนสินเชื่อจำนำทะเบียนรถสูงที่สุดในกลุ่มที่ 50% ของพอร์ตสินเชื่อรวม