PLANB - เทิร์นอะราวด์จริง (25 ก.พ. 2565)
PLANB บันทึกกำไร 151ลบ. ใน 4Q21 พลิกจากขาดทุน 54ลบ. ใน 3Q21 และสูงกว่าใน 4Q20 8% กำไรดีกว่าคาดการณ์ของเราและตลาด มีกำไรพิเศษ 29ลบ. ใน 4Q21 หากตัดรายการพิเศษไปจะมีกำไรปกติ 122ลบ. สูงกว่าคาดการณ์ของเราและตลาด
ประเด็นที่สร้างความต่างหลักมาจากรายได้และต้นทุนดีกว่าคาดโดยเฉพาะ SG&A PLANB ขาดทุนปกติรวม 2ลบ. ปี 2021 เราคงมุมมองว่า PLANB จะมีกำไรในปี 2022 ที่ 864ลบ. จากการฟื้นตัวของเม็ดเงินโฆษณาตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจและจากสื่อโฆษณาใหม่จาก Aqua และ Broadway
รายได้ฟื้นตัวแกร่งและควบคุมต้นทุนได้ดีใน 4Q21 EPS
รายได้ที่ 1.22พันลบ., -1% yoy แต่ +12% qoq การฟื้นตัวที่ล่าช้าของเศรษฐกิจใน 4Q21 เทียบกับ 4Q20 ทำให้รายได้ลดลงเล็กน้อย แต่เราเห็นรายได้ฟื้นตัวได้แข็งแกร่งตั้งแต่พ.ย. 2021 อัตราการใช้สื่อ 54.2% จาก 34% ใน 3Q21 และ 56.6% ใน 4Q20 ความสามารถในการสร้างรายได้ใน 4Q21 เพิ่มขึ้น 1% จากใน 4Q20 เราเห็นการฟื้นตัวในสื่อทุกรูปแบบยกเว้นในสนามบิน นอกจากนี้บริษัทไม่ได้บันทึกรายได้โอลิมปิกอย่างใน 3Q21 ทำให้การฟื้นตัวของรายได้มาจากการดำเนินงานหลัก อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มเป็น 26.2% ใน 4Q21 จาก 2.8% ใน 3Q21 หนุนจากอัตราทดการดำเนินงานจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นและไม่มีการันตีรายได้ขั้นต้นจากให้ MACO ตั้งแต่ธ.ค. 2021 ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น 11% qoq เนื่องจากผลของฤดูกาล แต่ลดลงเกือบ 23% เทียบกับ 4Q20 สะท้อนการควบคุมต้นทุนที่ดีขึ้น
คงคำแนะนำ ซื้อ TP 10.6บาท
เราคงคำแนะนำ ซื้อ TP เดิมที่ 10.6บาท คำแนะนำ ซื้อของเราอ้างอิงการเทิร์นอะราวด์ของการดำเนินงานใน 2022 กำไรสูงสุดใหม่ที่ 864ลบ. หนุนจากการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งของเม็ดเงินโฆษณาและกำไรจากบริษัทลูกใหม่ Aqua และBroadway
