UBE - เป็นปีที่สดใส (วันที่ 4 มีนาคม 2565)

ทำให้ประมาณการกำไรปี FY23F มี upside อีก 20% เรายังแนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 3.00 บาท

 

การเติบโตจะมาจากทั้งสามธุรกิจ ได้แก่ เอธานอล, แป้ง starch, และแป้ง flour

UBE ตั้งเป้าการเติบโตของยอดขายเอธานอลปี FY22 ไว้ 4%, แป้ง starch 25%, และตั้งเป้าเปิดดำเนินงานโรงงานผลิตแป้ง flour ที่ 10,000 ตันในปีนี้ บริษัทคาดยอดขายเอธานอลเพิ่มขึ้นเป็น 144 ล้านลิตร จากมียอดขายใน 2M22 สูงถึง 2 ล้านลิตร  ทำให้ปีนี้อาจมียอดขายเกินเป้าทั้งปี cash margin ของเอธานอลภาคอุตสาหกรรมที่ 25% สูงกว่าเอธานอลที่ 16% ราคาเอธานอลเพิ่มขึ้นเป็น 25.5 บาท/ลิตรใน 2M22 และคาดว่าจะเป็น 26 บาท/ลิตรใน 2Q22 ต้นทุนมันสำปะหลังทรงตัว qoq อยู่ที่ 7.70 บาท/กก. UBE ตั้งเป้าอัตราการเติบโตของยอดขายแป้ง starch ที่ 25% ในปี FY22 เป็น 53,000 ตัน ส่วนใหญ่ส่งออกไปสหรัฐ และจีน ราคาขายแป้ง Starch สูงจากอุปสงค์ที่แข็งแกร่งในจีน คิดเป็นสัดส่วนถึง 90% ของปริมาณการส่งออกแป้ง starch ส่วนที่เหลืออีก 10% เป็นการบริโภคในประเทศ

 

 

 

จะสรุปดีล M&A สองดีลใน 2Q/3Q22 คาดจะทำให้กำไรเพิ่มขึ้น 100 ล้านบาท

UBE ตั้งงบ 1 พันล้านบาทสำหรับดีล M&As ในธุรกิจข้าวอินทรีย์, สารให้ความหวาน, และผลิตภัณฑ์ เบเกอรี่ & ขนมหวาน คาดจะได้ข้อสรุปดีลข้าวอินทรีย์ และ สารให้ความหวาน ใน 2Q/3Q22 จะช่วยเพิ่มกำไรสุทธิเต็มปีที่ 100 ล้านบาท การเติบโตในปี FY22 จะมาจากภายใน ส่วนในปี FY23 การเติบโตจะมาจากดีล M&As ทั้งนี้ ผลิตภัณฑ์จากแป้ง Flour เป็นประเภท gluten-free ซึ่งมีผู้บริโภคบางรายที่เป็นโรค Celiac ต้องอาศัยผลิตภัณฑ์ทดแทนอย่างเช่น wheat ใน 1Q22 ทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 24 บาท/กก. ขณะที่ราคาแป้ง flour อยู่ที่ 15 บาท/กก. จึงทำให้แป้ง flour สามารถแข่งขันได้ โดย UBE ส่งออก 70% ของปริมาณยอดขายแป้ง flour

 

แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 3.00 บาท/หุ้น กำไรปี FY22/23F ยังมี upside อีก

เรายังไม่ได้รวมกำไรจากกิจการที่ซื้อเข้ามาจากการทำดีล M&As เข้าไว้ในประมาณการของเรา ทั้งนี้ 70% ของเอธานอลผลิตจากกากน้ำตาล ซึ่งมีราคาในระดับสูง (5.50 บาท/กก.) จุดคุ้มทุนในการผลิตเอธานอลอยู่ที่ 25-26 บาท/ลิตร จะช่วยหนุนให้ราคาเอธานอลยืนได้ที่ 26 บาท/ลิตรไปตลอดปี 2022