CPF - กังวลเพราะต้นทุนขึ้น (21 มี.ค. 65)

เนื่องจากซัพพลายส่วนเกิน เราคาดกำไร 1Q22F จะอ่อนแอลง yoy คงคำแนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมาย 28.50 บาทต่อหุ้น

 

ได้ประโยชน์เล็กน้อยจากคำสั่งซื้อจากซาอุฯ ในปีนี้

ซาอุดีอาระเบียออกประกาศอนุญาตการนำเข้าผลิตภัณฑ์เนื้อไก่จากโรงงานไทยรวม 11 แห่ง ซึ่งรวมถึง 5 โรงงานจาก CPF ทั้งนี้ซาอุฯ นำเข้าเนื้อไก่ จากทั่วโลก 590,000 ตันต่อปี แบ่งเป็นไก่สดแช่แข็งทั้งตัว 70% และเนื้อไก่แปรรูป 30% เราคาด CPF จะได้ประโยชน์เล็กน้อยจากซาอุฯ ในปีนี้ เนื่องจาก (1) การนำเข้าเนื้อไก่ของซาอุฯ จะเป็นไก่แช่แข็งเป็นหลักซึ่งผู้ผลิตจากบราซิลมีความได้เปรียบกว่าผู้ผลิตไทย โดยผลิตภัณฑ์หลักของไทย ซึ่งรวมถึง CPF จะเป็นไก่แปรรูป, (2) ลูกค้าใหม่มักจะเริ่มสั่งซื้อในปริมาณน้อยก่อนในปีแรก เราจึงคาดว่าการนำเข้าของซาอุฯ จะช่วยเพิ่มปริมาณขาย CPF ราว 2,500 ตันในปี 2022F เทียบเท่า 0.6% ของปริมาณขายเนื้อไก่โดย CPF ในไทย

 

 

 

 

ราคาเนื้อสุกรและต้นทุนวัตถุดิบอยู่ในระดับสูง

ราคาสุกรและราคาเนื้อไก่ในประเทศเฉลี่ย QTD เพิ่มขึ้นสู่ 94 บาทต่อกก. (+18% yoy) และ 39 บาทต่อกก. (+21% yoy) ตามลำดับ ราคาสุกรในเวียดนามฟื้นตัวเป็น VND52,000 ต่อกก. แต่ยังต่ำกว่าระดับเฉลี่ย 1Q21 ประมาณ 30% ขณะที่ต้นทุนกากถั่วเหลืองและข้าวโพดเฉลี่ย QTD เพิ่มขึ้นเป็น 21.28 บาทต่อกก. (+12% yoy) และ 11.50 บาทต่อกก. (+23% yoy) ตามลำดับ เบื้องต้นเราคาดอัตรากำไรขั้นต้น 1Q22F จะลดลงเป็น 17.0% เทียบกับ 19.9% ใน 1Q21 นอกจากนี้ราคาหมูในจีนแตะระดับต่ำสุดในรอบ 35 เดือนที่ CNY17.73 ต่อกก. เนื่องจากซัพพลายส่วนเกิน ดังนั้นส่วนแบ่งกำไรจาก CTI อาจอ่อนแอลงและกระทบกำไร 1Q22F

 

คงคำแนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมาย 28.50 บาทต่อหุ้น

เราคงคำแนะนำ “ถือ” CPF เนื่องจากเราคาดว่าต้นทุนวัตถุดิบจะยังอยู่ในระดับสูงใน 1H22 จาก (1) สภาพอากาศแล้งในอเมริกาใต้ไม่เอื้อต่อการเพาะปลูก และ (2) วิกฤตยูเครน ราคาเป้าหมายของเราอ้างอิง 15x FY22F PER