COM7 ประมาณการ 1Q65F: กำไรจะเพิ่มขึ้น YoY แต่ลดลง QoQ

ยอดขายใน 1Q65 จะได้แรงหนุนจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล

เราคาดว่ายอดขายของ COM7 ใน 1Q65F จะอยู่ที่ 1.46 หมื่นล้านบาท (+22% YoY, -17% QoQ) คิดเป็น 24% ของประมาณการยอดขายปีนี้ของเรา โดยเราคาดว่ายอดขายจะลดลง QoQ เพราะปัจจัยฤดูกาล แต่คาดว่ายอดขายจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ YoY จากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล (ช้อปดีมีคืน) สมาคมผู้ค้าปลีกไทยคาดว่ามาตรการนี้จะทำให้มียอดการใช้จ่ายรวมประมาณ 4.5-5.0 หมื่นล้านบาท (ยอดใช้จ่าย 30,000 บาท/คน อิงจากกลุ่มเป้าหมาย 3.7-4.0 ล้านคน ซึ่งคาดว่าจะมีผู้เข้าร่วมโครงการ 1.5-2.0 ล้านคน) เราคาดว่าแคมเปญนี้จะสร้างรายได้ให้กับ COM7 ประมาณ 2.6 พันล้านบาทใน 1Q65 (ตายใต้สมมติฐานว่ามีผู้เข้าร่วมโครงการ 1.7 ล้านคน โดย 50% ของยอดการจับจ่ายใช้สอยเป็นการซื้อ smartphones และ COM7 มีส่วนแบ่งตลาด 10%)

 

อัตรากำไรขั้นต้นทรงตัว และได้อานิสงส์จากการประหยัดต่อขนาด

เนื่องจากเราคาดว่ายอดขายส่วนใหญ่ใน 1Q65F จะเป็นยอดขาย smartphones ดังนั้น เราจึงคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะทรงตัวอยู่ที่ 13.1% (+0.1ppts YoY, +0.4ppts QoQ) ต่ำกว่าสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นปีนี้ของเราที่ 13.9% ทั้งนี้ เนื่องจากยอดขายแข็งแกร่ง เราจึงคาดว่า COM7 น่าจะได้อานิสงส์จากการประหยัดต่อขนาด ส่งผลให้สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายใน 1Q65F อยู่ที่ 6.7% (จาก 7.4% ใน 1Q64 และ 6.5% ใน 4Q64)

 

 

กำไรจะเติบโตอย่างแข็งแกร่งต่อเนื่องในปีนี้

เรายังคงมองบวกกับแนวโน้มกำไรของ COM7 ในปีนี้จากการดำเนินกลยุทธ์ทางธุรกิจ อย่างเช่น การขยายสาขาร้าน, การขยายธุรกิจ e-commerce, และการดำเนินโครงการด้านการเงินอย่างต่อเนื่อง ซึ่งจะช่วยหนุนให้ยอดขายเพิ่มขึ้น 18% YoY และหนุนให้กำไรเพิ่มขึ้น 30% YoY ในปี 2565-2566

 

Valuation & action

เพื่อสะท้อนถึงผลกระทบจากการจ่ายหุ้นปันผลของบริษัท (1 หุ้นเดิม ต่อ หนึ่งหุ้นใหม่) เราจึงประเมิน ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2565 ที่ 52.00 บาท อิงจาก PER เท่าเดิมที่ 36.0x (ค่าเฉลี่ยย้อนหลังของหุ้นในกลุ่ม +1.0 S.D.) เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” COM7

 

Risks

อุปสงค์ smartphones ต่ำเกินคาด, รายได้จากการขายอุปกรณ์เสริมต่ำกว่าที่คาดไว้, และมีการจัดรายการส่งเสริมการขายมากกว่าที่คาดไว้