EKH - กำไรฟื้นตัว + อัพไซด์จีนเปิดประเทศ
รายได้ Non-Covid กลับสู่ภาวะปกติ โดยเติบโตตั้งแต่ 3Q22 และจะโตต่อเนื่อง FY23F และ FY24F ศูนย์ IVF จะกำไรเล็กน้อยปีนี้ และเพิ่มเป็น 30 ลบ.ปีหน้า, 40 ลบ.ปี FY24F
นอกจากนี้ ยังมีอัพไซด์หากจีนเปิดประเทศเร็วขึ้น ซึ่งเริ่มเห็นแสงสว่างที่ปลายอุโมงค์แล้ว จีนได้ผ่อนคลายมาตรการโควิดในบางพื้นที่แล้ว เราปรับประมาณการปี FY22-24F ขึ้น 27-29% และปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 9.7 บาท ผลตอบแทนรวมน่าสนใจ 21% คงคำแนะนำ ซื้อ
รายได้ Non-Covid ฟื้นตัว และจะเติบโตต่อเนื่อง
ใน 3Q22 รายได้ศูนย์กุมารเวช (+114% qoq เป็น 84 ลบ.), อุบัติเหตุและฉุกเฉิน (+37% qoq เป็น 42 ลบ.) และอายุรกรรม (+37% qoq เป็น 21 ลบ.) เพิ่มขึ้น จากการเปิดเมือง, การระบาดของ RSV, มือเท้าปาก และ ไข้เลือดออก เราคาดรายได้ Non-Covid จะเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง สนับสนุนจากการขยายศูนย์อุบัติเหตุและฉุกเฉิน (+3 เตียง), ศูนย์ฟอกไต (+10 ห้อง) และศูนย์ไตเทียม
เริ่มเห็นแสงสว่างที่ปลายอุโมงค์จีนเปิดประเทศ
รัฐบาลจีนเริ่มผ่อนคลายมาตรการควบคุมโควิด เป็นสัญญาณบวกของการเปิดประเทศอย่างช้าเม.ย.ปีหน้า เราเชื่อว่าอุปสงค์คงค้างของ IVF มีจำนวนมาก รัฐบาลจีนอนุมัติให้มีบุตรคนที่สามได้เมื่อ 31 พ.ค. 2021 ซึ่งเป็นช่วงโควิดระบาด เราเชื่อว่าประชากรส่วนใหญ่ที่ต้องการมีบุตรคนที่สามยังไม่ได้ใช้สิทธินี้ ผู้ที่ต้องการใช้สิทธิอายุสูงขึ้น IVF จึงเป็นทางเลือกที่ดี เราคาดรายได้ 80 ลบ.(เท่าทุน) ปีFY22F, 150 ลบ.(กำไร 30 ลบ.)ปี FY23F และ 200 ลบ.(กำไร 40 ลบ.)ปี FY24F
ปรับประมาณการการกำไรขึ้น
เราปรับประมาณการกำไรขึ้น 29% เป็น 270 ลบ.ปี FY22F, 29% เป็น 292 ลบ.ปี FY23F และ 27% เป็น 341 ลบ.ปี FY24F เพื่อสะท้อนกำไร 9M22 ที่สูงกว่าคาด
คงคำแนะนำ ซื้อ
เราปรับราคาเป้าหมายเป็น 9.7 บาท (fully dilatation) จาก 9.2 บาท (ไม่รวมมูลค่า KLINIQ 0.8บ/หุ้น) ณ ราคาล่าสุด EKH ให้ผลตอบแทนรวมน่าสนใจที่ 21%
