PSL - แนวโน้มปี 2023 ไม่สดใส (14 ก.พ. 2566)
เราปรับลดคำแนะนำเป็น ถือ และปรับราคาเป้าหมายเป็น 14.40 บาท เพราะมองว่าช่องว่างระหว่างอุปสงค์และอุปทานจะเป็นลบมากขึ้นเพราะคาดว่าอุปทานจะเพิ่มขึ้นเร็วกว่าอุปสงค์ในปีนี้ ทั้งนี้ ราคาเป้าหมายที่ปรับใหม่ของเราอิงจาก PBV ปี FY23F ที่ 1.2x
อุปสงค์โตในอัตราที่ชะลอลงในปี 2023
Clarksons 0.47% yoy 2.43% yoy 1.30% yoy 0.23% yoy2023+2.20% -0.83%BDI 202318% 1,600 2022 1,960
ผลกระทบจากมาตรการ EEXI และ CII
เพื่อให้เป็นไปตามข้อกำหนดด้านสิ่งแวดล้อมขององค์กรเดินเรือระหว่างประเทศ (International Marine Organization) ในส่วนที่เกี่ยวกับดัชนี EEXI (Energy Efficiency Existing Ship Index) และ CII (Carbon Intensity Index) เพือควบคุมมลพิษทางอากาศ ซึ่งมีผลในปี 2023 ขณะที่ PSL มีเรือ 23 ลำในกองเรือทั้งหมด 38 ลำต้องปรับปรุงประสิทธิภาพเครื่องยนต์ และลดความเร็วลดลง 1.0-2.5 น็อต ซึ่งคาดว่า 70%-90% ของเรือแห้งเทกองทั้งหมดในตลาดโลกจะได้รับผลกระทบจากมาตรการ EEXI ในขณะเดียวกัน ผู้เชี่ยวชาญในวงการเดินเรือคาดว่าความเร็วเรือที่ลดลงทุก ๆ 1.0 น็อต จะส่งผลเทียบเท่ากับการที่ capacity ของกองเรือลดลง 5% ทั้งนี้ ในระยะยาว อุปทานที่ตึงตัวขึ้นจากข้อบังคับด้านสิ่งแวดล้อมจะทำให้สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานในธุรกิจเดินเรือจะดีขึ้น
มี Upside จากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลจีน
มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจขนาด 2.3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐของรัฐบาลจีนน่าจะช่วยให้การผลิตในภาคอุตสาหกรรมกลับไปอยู่ระดับปกติได้ ดังนั้น อุปสงค์เรือแห้งเทกองจึงน่าจะดีขึ้นใน 2H
ปรับลดคำแนะนำเป็น ถือ และปรับราคาเป้าหมายเป็น 14.4 บาท (เดิม 20.2 บาท)
เราปรับลดประมาณการกำไรปี FY23F ลง 37% เหลือ 3.21 พันล้านบาท หลังจากปรับลดสมมติฐานอัตราค่าระวางเรือลงเพื่อสะท้อนถึงอุปสงค์เรือแห้งเทกองที่ลดลง (% การเติบโตของเรือเทกองขนาดเล็กในปี 2023 ลดลงเหลือ 0.47% ใน Figure 1 จาก 2.43% ใน Figure 2) ท่ามกลางกระแสความกังวลเกี่ยวกับเศรษฐกิจถดถอย ทั้งนี้ ราคาเป้าหมายใหม่ของเราอิงจาก PBV ปี FY23F ที่ 1.2x
