BE8 - สู่การเป็นบริษัทดิจิทัลทรานส์ฟอร์เมชั่นครบวงจร

โดยมีจุดเด่นคือเป็นพันธมิตรกับ Salesforce ผู้นำใน CRM Cloud solution ปีที่ผ่านมา BE8 ได้เข้าซื้อกิจการ X10 และ Baycoms (Fig.26) ผู้นำ IT Outsourcing และ Cybersecurity ตามลำดับ ทำให้ BE8 สามารถนำเสนอบริการดิจิทัลครบวงจรได้ รวมถึงขยายตลาดโครงการที่มีขนาดใหญ่ขึ้น, ตลาดต่างประเทศ, และจัดตังบริษัทร่วมทุน

 

Analysis

อุตสาหกรรมดิจิทัลทรานส์ฟอร์แมชั่นจะยังเติบโตได้โดดเด่น

Grand View Research คาดอุตฯ ในภาพรวมเติบโต 26.7% CAGR ในช่วง 2023-30 เทียบกับในช่วงปี 2020-21 ที่ 22.5% เป็นผลจากการประยุกต์ใช้เทคโนโลยี คลาวด์, บิ๊กดาตา, AI ซึ่งทำให้บริการด้านดิจิทัล ทั้งที่ปรึกษา, การเชื่อมต่อระบบ, และบริการโซลูชั่น หากเทียบกับ BE8 ในช่วงปี 2020-2021 เป็นช่วงที่ BE8 สามารถเติบโตได้ใกล้เคียงอุตฯ ที่ 20% และในปี 2022 เติบโตแบบ organic ได้โดดเด่นกว่าอุตฯ ที่ 50% จากการขยายธุรกิจ เพิ่มพนักงานหลัง IPO (Fig.3-4)

 

 

 

 

คาดรายได้เติบโตจากทั้ง Organic และ Synergy

การเติบโตของรายได้ BE8 นอกจากจะมาจากทั้งการเติบโตของอุตฯ ในภาพรวม แล้วยังมาจาก 1) การเติบโตตามพันธมิตร Salesforce ที่ขยายตลาดทั้งจำนวนลูกค้าและจำนวนแพลตฟอร์มต่อลูกค้า, 2) เข้าสู่โครงการขนาดใหญ่และตลาดต่างประเทศ, 3) Synergy จากการ cross-sell (Fig.7) 

EBIT margin โดยรวมลดลงระยะสั้นจากการเข้าซื้อกิจการ แต่มีแนวโน้มฟื้นตัวจาก Synergy แม้การซื้อ X10 และ Baycoms จะเพิ่มกำไรของ BE8 ในทันทีจากการ Conso งบ แต่เนื่องจาก X10 และ Baycoms มี EBIT margin ในช่วง 5-7% และ 4-9% เทียบกับ BE8 ในช่วง FY20-21 ที่ 20-25%. ทำให้ EBIT margin มีแนวโน้มลดลงในระยะสั้นเป็น 10%-13% ในช่วงปี FY23 (Fig 11-12) แล้วและจะฟื้นตัวหลังจากนั้น จากการประหยัดจากขนาด, และเพิ่มประสิทธิภาพบุคลากร 

เรามีมุมมองเชิงบวกต่อ BE8 จากทั้งภาพอุตสาหกรรม, แนวโน้มรายได้และอัตรากำไรที่มีแนวโน้มดีขึ้นหลังการเข้าซื้อกิจการ

ราคาเป้าหมาย Bloomberg Consensus อยู่ที่ Bt73.54 ต่อหุ้น (BUY / HOLD / SELL: 2 / 0 / 0) BE8 ประกาศจ่ายหุ้นปันผล 10:1 และจัดสรร BE8-W1 ให้กับผู้ถือหุ้นเดิม 20:1 อัตราและราคาใช้สิทธิ 1:1 ที่ 75 บาท อายุ 3 ปี XD 3 พ.ค. 2023