วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ EKH ผลประกอบการ 2Q66: เป็นไปตามประมาณการของเรา

ทั้งนี้ ผลประกอบการถูกฉุดจากการบันทึกมูลค่าของหุ้นที่ถือใน The Klinique Medical Center (KLINIQ.BK/KLINIQ TB) ด้วยวิธีมูลค่ายุติธรรมผ่านกำไรหรือขาดทุน (fair value through profit or loss หรือ FVTPL) ซึ่งทำให้มีการบันทึกผลขาดทุน 45 ล้านบาทใน 2Q66 แต่หากไม่รวมผลขาดทุนจากรายการพิเศษนี้ กำไรปกติของ EKH จะอยู่ที่ 71 ล้านบาท (+45.4% YoY, +43.1% QoQ) โดยรายได้อยู่ที่ 299 ล้านบาท (+23.6% YoY, +14.4% QoQ) ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 44.3% เพิ่มขึ้นจาก 40.2% ใน 2Q65 และ 42.4% ใน 1Q66 และ สัดส่วน SG&A/ยอดขายเพิ่มขึ้นเป็น 22.8% จาก 19.9% ใน 1Q66 ทั้งนี้ กำไรปกติใน 2Q66 คิดเป็น 27.6% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเราที่ 254 ล้านบาท และกำไรในงวด 1H66 คิดเป็น 47.4% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา

 

คาดว่า 3Q66 จะเป็นไตรมาสที่แข็งแกร่งที่สุดในรอบปีนี้

เมื่อดูแนวโน้มธุรกิจใน 3Q66F เราคาดว่าผลประกอบการของ EKH จะแข็งแกร่งที่สุดในรอบปีจากกลุ่มบริการใหม่ ๆ ดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง เช่น การดูแลแบบประคับประคอง (palliative care) และ IVF สำหรับปัจจัยที่จะกระตุ้นกำไรในระยะยาว ได้แก่ i) การฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งของการให้บริการรักษาพยาบาล ii) ลูกค้าจีนกลับมาใช้บริการ IVF และ iii) ความสำเร็จของ platform โรงพยาบาลใหม่ (คูน)

 

 

 

คงประมาณการกำไรปี 2566-2567F เอาไว้เท่าเดิม

เมื่อพิจารณาจากผลประกอบการในงวด 1H66 เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิของ EKH เอาไว้ที่ 245 ล้านบาทในปี 2566F และ 276 ล้านบาทในปี 2567F โดยยังไม่รวมกำไร/ขาดทุนจาก KLINIQ

 

Valuation & action

เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ โดยประเมินราคาเป้าหมาย DCF ปี 2566 ที่ 9.80 บาท (ใช้ WACC ที่ 9%, TG ที่ 3%)

 

Risks

COVID-19 ระบาด, เกิดปัญหาเสถียรภาพทางการเมืองไทยรอบใหม่ และเกิดเหตุก่อการร้าย