วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี BH - อุปสงค์คงค้างแน่น ปรับเพิ่มประมาณการ
กำไร BH มีแนวโน้มแข็งแกร่ง สนับสนุนจากอุปสงค์คงค้างจำนวนมากของผู้ป่วยต่างชาติ (โดยเฉพาะตะวันออกกลาง) และการปรับขึ้นราคา 6.6% BH ได้รับการตอบรับที่ดีจากการเปิดให้บริการใหม่ ๆ และการจัดโปรโมชันของศูนย์โรคเฉพาะทาง 3 แห่ง
ดังนั้น เราจึงปรับเพิ่มประมาณการกำไรธุรกิจหลักปี FY23F-FY25F ขึ้น 14-16% และขยับเป้าหมายเป็นกลางปี 2024 จึงปรับราคาเป้าหมายขึ้น 13% เป็น 282 บาท TTR น่าสนใจที่ 15% เราปรับคำแนะนำขึ้นเป็น ซื้อ
ปรับประมาณการกำไร
จากกำไร 2Q23 สูงกว่าคาด เราจึงปรับประมาณการกำไรธุรกิจหลักปีนี้ขึ้น 14% เป็นสถิติสูงสุดที่ 6.7 พันลบ. และปรับกำไรปี FY24F ขึ้น 15% เป็น 7.2 พันลบ. และปี FY25F ขึ้น 16% เป็น 7.6 พันลบ. ประมาณการของเราจะสูงกว่า consensus 15%
ปัจจัยสนับสนุนได้แก่ ลูกค้าต่างชาติ …
เราเชื่อว่ามีอุปสงค์คงค้างหลายพันลบ.จากผู้ป่วยต่างชาติที่เดินทางเข้ามารับบริการ (Fig. 2) ซึ่งจะส่งผลไปจนถึงกลางปี 2024 เป็นอย่างน้อยโดยส่วนใหญ่จะเป็นผู้ป่วยตะวันออกกลาง (Fig. 3) ซึ่งจะใช้รักษาโรคซับซ้อนและอัตรากำไรขั้นต้นสูง ประกอบกับการปรับราคาขึ้น 6.6% ตั้งแต่ก.ค.ปีนี้ เราปรับอัตรากำไรขั้นต้นปี FY23F-FY25F ขึ้น 1.5%-1.7% เป็น 48.6%-49.0% BH จะขยายฐานลูกค้าใน 10 ประเทศใหม่ (Fig. 5) และเพิ่มสำนักงานส่งต่อผู้ป่วยเป็น 83 แห่ง (จาก 55-60 แห่งก่อนโควิดระบาด) ครอบคลุม 47 ประเทศ นอกจากนี้ เรายังคาดว่าบริษัทจะมีรายได้เพิ่มขึ้นจากลูกค้าจีน (ใช้บริการตรวจสุขภาพ, vital life และ IVF) หลังจากรัฐบาลจีนผ่อนคลายข้อจำกัดในการเดินทางออกนอกประเทศ และคาดว่าผู้ป่วยเมียนมาร์จะเพิ่มขึ้นหลังจากมีการผ่อนคลายข้อจำกัดในการออกวีซ่า/หนังสือเดินทาง
… บริการใหม่ และ การจัดโปรโมชัน …
BH เปิดตัวบริการใหม่ - Limb Preservation และ Foot & Nail care – ซึ่งได้รับการตอบรับอย่างดีจากลูกค้าตะวันออกกลาง และมีการส่งต่อผู้ป่วยจากแผนกรักษาบาดแผล และโรคเบาหวาน นอกจากนี้ BH ยังโปรโมต Eye Excellence Center (รายได้เพิ่มขึ้น 5% mom ในเดือนมิ.ย.), Fertility Center และ IVF clinic (จำนวนผู้รับบริการเพิ่มขึ้น 29% yoy ในงวด 1H), Genomic Medicine Institute (จำนวนผู้ใช้บริการใน 1H เพิ่มขึ้น 27% yoy และรายได้เพิ่มขึ้น 37% yoy) โดยร่วมมือกับ Dar Al Shifa Hospital (ประเทศคูเวต) ซึ่ง BH ได้รับการตอบรับอย่างดีจากผู้ป่วยชาวคูเวต และ Dar Al Shifa Hospital ส่งต่อผู้ป่วยให้ BH อีกด้วย
… และการขยายเตียง
BH จะเพิ่มจำนวนเตียงผู้ป่วยเป็น 497 เตียงใน 3Q23 และ 506 เตียงใน 4Q23 จาก 471 เตียงใน 2Q23 (อัตราการครองเตียง 80%) เพื่อรองรับอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้น และจะเพิ่มจำนวนเตียงที่สุขุมวิทซอย 1 อีก 59 เตียงภายในปลายปี 2024 หรือกลางปี 2025
