วิเคราะห์หุ้น : บล.เคจีไอฯ Industrial Estate Sector สภาวะของอุตสาหกรรมน่าจะยังเป็นบวก
คณะกรรมการส่งเสริมการลงทุน (BOI) รายงานว่ายอดยื่นของสิทธิประโยชน์ BOI ในช่วงหกเดือนแรกของปีนี้เพิ่มขึ้นเป็น 3.64 แสนล้านบาท (+69% YoY) จากการกลับมาเปิดประเทศหลัง COVID-19, การย้ายฐานการผลิตจากประเด็นภูมิรัฐศาสตร์
และกลยุทธ์การลงทุน 5 ปี (ปรับโครงสร้างสู่เศรษฐกิจใหม่) โดยอุตสาหกรรมอิเล็กทรอนิกส์มีสัดส่วนสูงที่สุดที่ 44% ของยอดขอ BOI ทั้งหมด ในขณะที่จังหวัดชลบุรีเป็นจังหวัดที่ได้รับความนิยมมากที่สุดในพื้นที่ Eastern Economic Corridor (EEC) โดยคิดเป็น 70% ของยอดขอ BOI ทั้งหมดในพื้นที่ EEC (Figure 5) ทั้งนี้ ยอดอนุมัติ BOI ใน 1H66 อยู่ที่ 3.77 แสนล้านบาท (+0.4% YoY) โดยกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์มีมูลค่าสูงที่สุดคิดเป็น 29% ของยอดอนุมัติทั้งหมด ในขณะที่จังหวัดระยองมีสัดส่วนสูงที่สุดในพื้นที่ EEC คิดเป็น 59% ของยอดอนุมัติทั้งหมดพื้นที่ EEC (Figure 6)
การลงทุนจากจีนสูงที่สุดในการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ
ยอดขอ BOI จากการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) เพิ่มขึ้นเป็น 3.04 แสนล้านบาท (+141%YoY) ในช่วงหกเดือนแรกของปีนี้ ในขณะที่ยอดอนุมัติ BOI จาก FDI ในครึ่งแรกของปีนี้เพิ่มขึ้นเป็น 2.66 แสนล้านบาท (+79% YoY) ทั้งนี้ การลงทุนจากจีนมีมูลค่าสูงที่สุดในยอดขอ BOI จาก FDI (6.2 หมื่นล้านบาท) และยอดอนุมัติ BOI จาก FDI (5.7 หมื่นล้านบาท) โดยกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์มีสัดส่วนสูงที่สุดที่ 52% ของยอดขอ BOI จาก FDI และ 41% ของยอดอนุมัติ BOI
มีอุปสงค์ชัดเจนในระยะสั้น
ยอดขายของผู้ประกอบการนิคมอุตสาหกรรมในประเทศไทยอย่าง Amata Corporation (AMATA.BK/AMATA TB)* และ WHA Corporation (WHA.BK/WHA TB)* ฟื้นตัวขึ้นใน 1H66 (AMATA ~700 ไร่ และ WHA ประมาณ ~1,000 ไร่) และคาดว่ายอดขายจะยังดีต่อเนื่องใน 2H66-2567 เนื่องจากมีการย้ายฐานการผลิตมาจากจีน แต่อย่างไรก็ตาม การจะรักษาระดับยอดขายที่ดินให้สูงต่อเนื่องในปี 2568 ถือเป็นความท้าทายเมื่อพิจารณาจากสถิติในอดีต ทั้งนี้ ยอดขายที่ดินของ AMATA
ในปี 2555 อยู่ที่ 3,300 ไร่ ก่อนที่ลดลงไปเหลือเพียง 1,200 ไร่ในปี 2556 และหลังจากนั้นลดลงไปเหลือไม่ถึง 1,000 ไร่ (Figure 20) โดยที่ราคาหุ้นขึ้นไปถึงระดับสูงสุดในเดือนมีนาคม 2556 ที่ 28.00 บาท ในขณะเดียวกัน ยอดขายที่ดินของ WHA ในปี 2556 อยู่ที่ 2,200 ไร่ และหลังจากนั้นก็ลดลง (Figure 21) โดยที่ราคาหุ้นขึ้นไปถึงระดับสูงสุดในเดือนพฤษภาคม 2558 ที่ 4.20 บาท
Valuation & Action
เรายังคงให้น้ำหนักหุ้นกลุ่มนิคมอุตสาหกรรมที่ Neutral และคงคำแนะนำหุ้น AMATA (ถือ ราคาเป้าหมาย 27.00 บาท) และ WHA (ถือ ราคาเป้าหมาย 5.30 บาท) เราคิดว่าราคาหุ้นที่ overshoot ขึ้นไปจะเป็นโอกาสให้ขายทำกำไร เพราะการจะรักษาระดับยอดขายที่ดินหลังปี 2567 ให้คงอยู่ในระดับสูงยังมีความท้าทายอยู่บ้าง
Risks
ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ (Geopolitical risk), เศรษฐกิจชะลอตัวลง, ภัยธรรมชาติ, การซื้อที่ดิน, การกระจุกตัวของกลุ่มอุตสาหกรรม, เงินทุนไม่เพียงพอ
