กลยุทธ์การลงทุน : บล.กรุงศรี อัตราผลตอบแทนพันธบัตรเร่งตัวจนน่าเป็นห่วง

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เมื่อค่าเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นไปอยู่ที่ 107 ซึ่งครั้งล่าสุดที่แข็งไปถึงระดับนี้คือเมื่อปี 2022 ทั้งนี้ โดยพื้นฐานแล้ว ประเด็นนี้สะท้อนถึงตลาดงานที่แข็งแกร่ง และการจับจ่ายใช้สอยของผู้บริโภคที่ฟื้นตัวได้ดี ซึ่งทำให้มีโอกาส
มากขึ้นที่จะเกิดเงินเฟ้อระลอกสอง นอกจากนี้ รายงาน JOLTS ล่าสุดที่ออกมาก็ยิ่งชี้ชัดยิ่งขึ้น จากตำแหน่งงานที่เปิดเพิ่มขึ้นเป็น 9.61 ล้านตำแหน่งในเดือนสิงหาคมเพิ่มขึ้นอย่างมากจากรายงานในเดือนก่อนหน้าที่ 8.92 ล้านตำแหน่ง และสูงกว่า
consensus ที่คาดไว้ที่ 8.8 ล้านตำแหน่ง ทั้งนี้ เนื่องจากกำลังแรงงานในวัย primeage กลับขึ้นมาถึงระดับก่อน COVID ระบาดแล้ว เราจึงอาจจะเห็นตลาดแรงงานตึงตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องในเดือนต่อ ๆ ไป นอกจากนี้ ตัวเลขเศรษฐกิจทางฝั่งรายได้ที่
ออกมาในช่วงสัปดาห์ที่ผ่าน ๆ มายังอาจจะสนับสนุนให้ Fed ขึ้นดอกเบี้ยอีกรอบตามประมาณการ dot plot ในปัจจุบัน

Analysis

ว่ากันตามตรงอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่พุ่งสูงขึ้นมาในช่วงนี้ เป็นระดับที่สูงเกินกว่าที่จะสบายใจได้ในหลาย ๆ ด้าน ซึ่งต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้นจะทำให้เกิดเหตุ/ผลพวงที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน ผ่านหลาย ๆ ช่องทาง เพราะภาวะทางการเงินตึงตัวขึ้นมากเกินไป และเร็วเกินไป ตลาดที่อยู่อาศัยอาจจะถูกกระทบ ในขณะที่เราอาจต้องระวังว่าจะเกิดการตึงตัวอย่างไม่รู้ตัวขึ้นในกลุ่มธนาคาร ซึ่งสิ่งที่เกิดขึ้นกับธนาคาร SVB อาจจะเกิดขึ้นกับธนาคารอื่นอีกก็ได้ ส่วนทางด้านของสินทรัพย์เสี่ยง เราพบว่าส่วนต่างระหว่าง GDP สหรัฐ (ที่ระดับราคาปัจจุบัน) กับ UST10 กำลังแคบลงอย่างรวดเร็วมาก ซึ่งจากข้อมูลในอดีตพบว่าตลาดหุ้นมักจะปรับตัวได้แย่มาก เมื่อปรากฎการณ์นี้เกิดขึ้น ซึ่งเพิ่มโอกาสที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยด้วย