วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ ITC นวัตกรรมคือหัวใจของกลยุทธ์การเติบโต
ITC จัดเยี่ยมชม “i-Cattery” หนึ่งในศูนย์ R&D ที่บริษัทร่วมมือกับมหาวิทยาลัยมหิดล ซึ่งเริ่มเปิดดำเนินการในเดือนมิถุนายนปีนี้ โดยการดำเนินงานหลัก ๆ ของศูนย์ R&D แห่งนี้คือศึกษาพฤติกรรมการกินของแมว และผลกระทบต่อสุขภาพของแมว
โดยในการศึกษาจะครอบคลุมถึงความอยากอาหาร, การยอมรับอาหาร, การวิเคราะห์คุณภาพอุจจาระ และงานวิจัยทางวิชาการ ทั้งนี้ ภายใต้เกณฑ์ที่มีการกำหนดไว้เป็นการเฉพาะ ได้มีการคัดเลือกแมว 48 ตัวมาทำการศึกษา และจะมีการประเมินทุก ๆ หกเดือน ศูนย์แห่งนี้จะทำให้ ITC สามารถทำการทดสอบผลิตภัณฑ์ได้เร็วกว่า และมีต้นทุนถูกกว่าเมื่อเทียบกับการส่ง
ผลิตภัณฑ์ไปทำการทดสอบในต่างประเทศ ซึ่งตามปกติจะใช้เวลา 30 วัน และมีค่าใช้จ่าย 50,000 ต่อการทดสอบแต่ละครั้ง โดย i-Cattery มีความสามารถที่จะทดสอบผลิตภัณฑ์ และทำการศึกษาได้ถึง 312 งานต่อปี
แผนระยะยาวเน้นให้ความสำคัญกับนวัตกรรรม
การวิจัยและพัฒนามีบทบาทสำคัญต่อกลยุทธ์การเติบโตในระยะยาวของ ITC เพราะแผนธุรกิจในปี 2566-2568 จะมุ่งเน้นไปที่การยืนยันคุณสมบัติพิเศษ (อย่างเช่น เป็นอาหารที่ผ่านการรับรองเรื่อง MSC หรือ เป็นอาหารที่เป็นมิตรกับไต) และอาหารประเภท functional food ทั้งนี้ ITC ออกสินค้าใหม่มามากกว่า 900 SKUs ในงวด 9M66 สร้างรายได้ประมาณ 13% ของยอดขายรวม โดยบริษัทตั้งเป้าจะเพิ่มสัดส่วนรายได้จากสินค้าใหม่เป็น 15% ของยอดขายรวมในปี 2568F นอกจากนี้ ITC ยังมองหาโอกาสทำดีล M&A อย่างเช่น บริษัทด้านเทคโนโลยีสัตว์เลี้ยง เพื่อขยายธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับสัตว์เลี้ยง
คงประมาณการกำไรปี 2566F และ 2567F เอาไว้เท่าเดิม
เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปีนี้เอาไว้เท่าเดิมที่ 2.32 พันล้านบาท (-48%) และปี 2567F ที่ 2.87 พันล้านบาท (+23%) โดยคาดว่ารายได้จะเพิ่มขึ้น 15% ในปี 2567F และ คาดว่า GPM จะเพิ่มขึ้นเป็น 21% (จาก 18.9% ในปี 2566F) เราคาดว่ากำไรของ ITC จะเพิ่มขึ้น QoQ ใน 4Q66F จากยอดขายที่เพิ่มขึ้นในสหรัฐและยุโรปจากการที่ปัญหาการลดสต็อก (destocking) สิ้นสุดลง และ GPM เพิ่มขึ้นเนื่องจากราคาปลาทูน่าลดลง
Valuation & action
เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ โดยประเมินราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 24.00 บาท อิงจาก PER ที่ 25x ทั้งนี้ ITC มีงบดุลที่แข็งแกร่ง โดยมีสถานะเงินสดสุทธิ และมีเงินสดในมือ 7.0 พันล้านบาท ณ สิ้นงวด 3Q66
Risks
ความผันผวนของราคาวัตถุดิบ, อัตราแลกเปลี่ยน และ การแข่งขันในตลาด
