วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.โกลเบล็ก ARROW อุตสาหกรรมก่อสร้างมีสัญญาณฟื้นตัว
บริษัทมีรายได้งวด 3Q23 เท่ากับ 341.8 ล้านบาท เพิ่มขึ้น +7.1%QoQ หลังลูกค้ามีความต้องการใช้สินค้าเพิ่มขึ้น จากสถานการณ์ทางการเมืองที่มีเสถียรภาพหลังการจัดตั้งรัฐบาลแล้วเสร็จ
แต่หากเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อนรายได้ยังทรงตัว -2.6%YoY ด้านอัตรากำไรขั้นต้นทำได้ที่ระดับ 21.4% ทรงตัว QoQ แต่เพิ่มขึ้นจาก 15.8% ใน 3Q22 เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบเหล็กซึ่งเป็นต้นทุนหลักของบริษัท เริ่มลดลงและอยู่ในระดับทรงตัว ถึงปัจจุบัน โดยบริษัทมีนโยบายเพิ่มยอดขายเพื่อให้ผลิตสินค้าได้เต็มกำลังผลิต ในส่วนของ %SG&A อยู่ที่ 8.8% ดีขึ้นจาก 13.8% ใน 2Q23 เนื่องจากไตรมาสก่อนมีสำรองหนี้สงสัยจะสูญ และดีขึ้นจาก 10.3% ใน 3Q22 จากการควบคุมค่าใช้จ่ายได้อย่างมีประสิทธิภาพ ส่งผลให้ 3Q23 บริษัทมีกำไรสุทธิเท่ากับ 39.8 ล้านบาท +78.0%QoQ และ +187%YoY ทั้งนี้ กำไรสุทธิ 9M23 เท่ากับ 73.1 ล้านบาท เติบโต +24.2%YoY คิดเป็น 57.4% ของประมาณการทั้งปี
- ปี 24 มีแรงหนุนจากโครงการก่อสร้างขนาดใหญ่ของภาครัฐ
คาดผลประกอบการช่วงที่เหลือของปี 23 ยังเติบโตได้ดีเนื่องจากเป็นช่วง High Season ของธุรกิจ ประกอบกับ Order ที่ถูกเลื่อนมาจากความไม่แน่นอนทางการเมืองจะกลับมาหลังจากได้รัฐบาลเรียบร้อยแล้ว ขณะที่ผลประกอบการปี 24 มีแรงหนุนจากโครงการก่อสร้างขนาดใหญ่ของภาครัฐ เช่น โครงการเขตพัฒนาพิเศษ EEC และโครงการรถไฟความเร็วสูง เป็นต้น ประกอบกับเม็ดเงินลงทุนจากเอกชนเริ่มกลับมา ตามอุตสาหกรรมก่อสร้างที่เริ่มฟื้นตัว เราคงประมาณกำไรสุทธิปี 23-24 เท่ากับ 127.3 ล้านบาท และ 136.0 เติบโต +37.5%YoY และ +6.8%YoY ตามลำดับ
- คงคำแนะนำ “ซื้อ” ปรับใช้ราคาเหมาะสมปี 24 เท่ากับ 8.50 บาท
เราเริ่มเห็นสัญญาณฟื้นตัวของอุตสาหกรรมก่อสร้าง ตามการเบิกจ่ายงบประมาณของรัฐบาล เราปรับใช้ราคาเหมาะสมปี 24 ที่ 8.50 บาท โดยประเมินราคาเหมาะสมอิง PER ที่ 16 เท่า (ค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 3 ปี) คงแนะนำ “ซื้อ”
ความเสี่ยง
i) การบังคับใช้มาตรการ AD ในสินค้าเหล็กอาบสังกะสี
ii) ราคาวัตถุดิบเหล็กผันผวน
iii) การลงทุนภาครัฐล่าช้ากว่าแผน
