วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.โกลเบล็ก JUBILE กำไร 3Q66 ต่ำคาดพร้อมปรับลดประมาณการปี 66 ลง

เนื่องจากยอดขายต่อสาขา (Same store sales) ปรับตัวลง 4%YoY จากเศรษฐกิจที่ชะลอตัวและประชาชนเดินทางท่องเที่ยวเพิ่มขึ้นทำให้ลดการใช้จ่ายลงในการซื้อสินค้าฟุ่มเฟือยลง ด้านอัตรากำไรขั้นต้นอ่อนตัวลงจาก 3Q65 ที่ 50% เหลือ 48.7% ใน 3Q66 เนื่องจาก Product Mix ที่เปลี่ยนแปลงไป ด้านอัตราค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายปรับตัวขึ้นจาก 3Q65 ที่ 29.7% สู่ 32.8% ใน 3Q66 หากพิจารณาเป็นตัวเงินทรงตัวที่ 125 ลบ. ขณะที่บริษัทรายงานกำไร 9M66 ที่ 162 ลบ. หดตัว 32%YoY และคิดเป็นเพียง 45.5%  ของประมาณการเดิม 

-  ผู้บริหารปรับเป้ารายได้ปี 66 ลงจากเติบโต 10%YoY เหลือทรงตัวใกล้เคียงกับปี 65 : เนื่องจากเศรษฐกิจที่ชะลอตัวและประชาชนเดินทางท่องเที่ยวเพิ่มขึ้นทำให้ลดการใช้จ่ายในการซื้อสินค้าฟุ่มเฟือยส่งผลให้รายได้ 9M66 อยู่ที่เพียง 1,182 ลบ. คิดเป็นเพียง 66% ของรายได้ปี 65 ที่ 1.79 พันลบ. ผู้บริหารจึงปรับเป้ารายได้ปี 66 ลดลงจาก 1.97 พันลบ. เหลือเพียง 1.79 พันลบ. โดยบริษัทเตรียมจัดงานใหญ่เพื่อกระตุ้นยอดขายในเดือน พ.ย. และ ธ.ค.ทั่วประเทศเพื่อกระตุ้นยอดขายช่วงปลายปีให้ได้ตามเป้า
 

 

- ปรับลดประมาณการกำไรปี 66 และ 67 ลดลง 36% ตามลำดับ และลดลง 24% จากประมาณการเดิมตามลำดับ : เราปรับลดประมาณการรายได้และกำไรปี 66 ลงจาก 1.91 พันลบ. และ 355 ลบ. เหลือ 1.61 พันลบ. และ 230 ลบ. ลดลง 16% และ 35% จากประมาณการเดิมตามลำดับ เนื่องจากเศรษฐกิจที่ชะลอตัวและประชาชนลดการใช้จ่ายสินค้าฟุ่มเฟือยลง อย่างไรก็ตามเราคาดว่ารายได้และกำไร 4Q66 จะปรับตัวดีขึ้นเนื่องจากมีการจัดงานใหญ่ทั้งในเดือน พ.ย. และ ธ.ค. เพื่อกระตุ้นยอดขาย นอกจากนี้มาตรการ Easy E-Receipt ของรัฐบาลที่เริ่มดำเนินการ 1 ม.ค.- 15 ก.พ. 67 จะช่วยหนุนรายได้และกำไรใน 1Q67 เพิ่มเติม ทั้งนี้ เราปรับลดประมาณการรายได้และกำไรปี 67 ลงจาก 1.97 พันลบ. และ 366 ลบ. เหลือ 1.79 พันลบ. และ 276 ลบ. ลดลง 9% และ 25% จากประมาณการเดิมตามลำดับ 

-  คงคำแนะนำ “ซื้อ” พร้อมปรับใช้ราคาเหมาะสมปี 67 ที่ 22.90 บาท : ฝ่ายวิจัยประเมินมูลค่าเหมาะสมด้วยวิธี PE Ratio โดยอิงค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 1 ปีได้ Prospective P/E ที่ระดับ 14.4 เท่า พร้อมปรับใช้ราคาเหมาะสมปี 67 โดยเราประมาณการณ์กำไรต่อหุ้นปี 67 ที่ 1.59 บาทต่อหุ้น ได้ราคาเหมาะสมปี 67 ที่ 22.90 บาทลดลงจากราคาเหมาะสมครั้งก่อนที่ 29.50 บาท อย่างไรก็ตามราคาเหมาะสมที่ประเมินได้สูงกว่าราคาปิดล่าสุดอีกทั้งคาดว่าผลประกอบการ 4Q66-1Q67 จะกลับมาเติบโต เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” 

 

ความเสี่ยง  : เศรษฐกิจชะลอตัวทำให้กำลังซื้อลดลง
                   : เงินบาทอ่อนค่าต่อเนื่องกดดันต้นทุนการผลิต