วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ ADVICE ธุรกิจค้าปลีก - ค้าส่ง สินค้าไอทีครบวงจร ที่ยังมีช่องให้เติบโต
บริษัท แอดไวส์ ไอที อินฟินิท จำกัด (มหาชน) (ADVICE.BK/ADVICE TB) จะขายหุ้นเพิ่มทุน IPO จำนวน 170 ล้านหุ้น (พาร์ 0.5 บาท) โดยจำนวนหุ้นเพิ่มทุน IPO คิดเป็น 27.4% ของจำนวนหุ้นทุนจดทะเบียนภายหลังการขายหุ้นเพิ่มทุน IPO แล้วเสร็จ
ธุรกิจค้าปลีก - ค้าส่ง สินค้าไอที ที่มีช่องทางขายครอบคลุมเกือบทุกช่องทาง
ADVICE มีช่องทางการขายสินค้าไอทีที่หลากหลายและครอบคลุมทั่วประเทศ i) ธุรกิจค้าปลีก มีทั้งการขายรูปแบบออฟไลน์ ผ่านสาขาของบริษัทฯ โดยมีสาขากระจายอยู่ทั่วประเทศจำนวน 110 แห่ง (ข้อมูล ณ 3Q66) และรูปแบบออนไลน์ผ่านเว็บไซต์ของบริษัทฯ และ Market place (Shopee Lazada) ii) ธุรกิจค้าส่ง เป็นการขายผ่านช่องทางแฟรนไชส์ จำนวน 228 แห่ง (ในประเทศไทย 203 แห่ง และที่ประเทศลาวอีก 25 แห่ง) และร้านดีลเลอร์อีกกว่า 9 พันแห่ง ทั่วประเทศไทย นอกจากนี้ยังมี การขายสินค้าไอทีให้กับกลุ่มลูกค้าองค์กรและรายได้จากการให้บริการ ช่องทางขายจำนวนมากนี่เองเป็นจุดแข็งที่ทำให้แบรนด์ ADVICE แข็งแกร่ง และสร้างโอกาสขยายตลาดสินค้าใหม่ๆได้
ฐานลูกค้าเดิมแน่นอยู่แล้ว เตรียมเติบโตไปกับตลาดใหม่ๆ อย่างสมาร์ทโฟน และเจาะฐานลูกค้ากลุ่มใหม่ๆ
สินค้ากลุ่มสมาร์ทโฟน จะเป็นตลาดสินค้าใหม่ของ ADVICE โดยสัดส่วนรายได้ปัจจุบันยังน้อยเพียง 5% ของรายได้รวม (ข้อมูล 9M66) โดย ADVICE เตรียมที่จะเจรจากับ บ. แอปเปิ้ล เซาท์ เอเชีย (ประเทศไทย) จำกัด (Apple Thailand) ซึ่งคาดว่าจะสามารถลงนามในสัญญาแต่งตั้งเป็น Authorized Reseller ได้ใน 1Q67 และจะสามารถเปิดสาขา iStudio by Advice ได้ใน 2Q67 นอกจากการเจาะตลาดกลุ่มสินค้าใหม่แล้ว ADVICE เตรียมจะเพิ่มสัดส่วนรายได้การขายให้กับกลุ่มลูกค้าองค์กรที่ปัจจุบันมีสัดส่วนเพียงราย 5% ของรายได้รวม (ข้อมูล 9M66) เราคาดการขยายสาขาใหม่ๆเพิ่มเติม แผนการเพิ่มรายได้สินค้ากลุ่มสมาร์ทโฟน และการเพิ่มรายได้ฐานลูกค้าองค์กร จะหนุนให้รายได้ของ ADVICE เติบโตเฉลี่ยปีละ 6.6% CAGR (2566 – 69)
หนี้สินน้อย วงจรเงินสดติดลบ (กระแสเงินสดแข็งแกร่ง)
เราประเมินอัตราส่วน Interest bearing debt to Equity ปี 2565 และ 9M66 อยู่ในระดับที่ต่ำเพียง 1.19 เท่า และ 1.08 เท่าตามลำดับ คาดว่าหลังการ IPO อัตราส่วนดังกล่าวจะลดลงเหลือเพียง 0.08 เท่า นอกจากนี้อัตราการหมุนเวียนของสินค้าคงคลังที่ต่ำเพียง 34.4 วัน (ข้อมูลปี 2565) เร็วกว่าหุ้นในกลุ่มค้าปลีก - ค้าส่ง ที่เฉลี่ยราว 75.6 วัน (ข้อมูลปี 2565) และวงจรเงินสด ติดลบ 7.1 วัน (ข้อมูลปี 2565) ขณะที่กลุ่มค้าปลีก - ค้าส่ง มีวงจรเงินสดเฉลี่ย 48.7 วัน เป็นจุดเด่นที่ทำให้ ADVICE มีกระแสเงินสดที่แข็งแกร่งเหนือกว่ากลุ่มฯ
Valuation and action
คาดกำไร 3 ปีข้างหน้าจะเติบโตเฉลี่ย 15% ต่อปี CAGR (2566 – 69) เราประเมินมูลค่าเหมาะสม ปี 2567 อิง Forward PE ที่ 19 เท่า (Discount จากค่าเฉลี่ย Forward PE ปี 2567 ของกลุ่มฯที่ 20.7 เท่า) ได้ราคาเป้าหมาย 7.15 บาท
Risks
ความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจ, ความเสี่ยงจากสินค้าล้าสมัย
** “บริษัทหลักทรัพย์ เคจีไอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน)” เป็นผู้ร่วมจัดการการจัดจำหน่าย และรับประกันการจัดจำหน่ายหุ้นสามัญของ บริษัท แอดไวส์ ไอที อินฟินิท จำกัด (มหาชน) **
