วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี SAT - ปันผลยังน่าสนใจ
กำไรจากธุรกิจหลักของ SAT อยู่ที่ 218 ล้านบาท (-5% yoy, -18% qoq) สูงกว่าที่เราคาดไว้ 4% แต่เป็นไปตามที่ตลาดคาดไว้ เพราะรายได้อื่น และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทในเครือสูงเกินคาด
โดยกำไรจากธุรกิจหลักใน 4Q23 เป็นระดับที่ต่ำที่สุดในรอบปีที่ผ่านมา แต่อย่างไรก็ตาม เรายังเห็นสัญญาณบวกจากการดำเนินงานของบริษัท โดย GPM ใน 4Q23 ยังอยู่ที่ 18.7% จาก 19% ใน 3Q23 แม้ว่ารายได้จะลดลง 11% qoq ก็ตาม
คาดว่าแนวโน้มจะยังซบเซา
เราคาดว่าโมเมนตัมการผลิตรถที่อ่อนแอใน 4Q23 จะดำเนินต่อไปใน 1Q24 เพราะเรายังไม่เห็นสัญญาณการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ ในขณะที่ภาวะดอกเบี้ยสูง และ NPL จะกดดันการบริโภคในประเทศ นอกจากนี้ ยังจะถูกระทบจากฐานที่สูงของยอดผลิตรถยนต์ใน 1Q23 อีก ดังนั้น เราจึงมองว่ารายได้ของกลุ่มยานยนต์ซึ่งรวม SAT ด้วยจะลดลงใน 1Q24
ปรับลดคำแนะนำเป็นถือ และคงราคาเป้าหมายเอาไว้ที่ 19.50 บาท
ราคาหุ้นของ SAT ขยับเพิ่มขึ้นมาเล็กน้อย ทำให้ราคาเป้าหมายของเราเหลือ upside จำกัด นอกจากนี้ กำไรของบริษัทยังมีแนวโน้มจะลดลง yoy ในระยะสั้น ดังนั้น เราจึงปรับลดคำแนะนำหุ้น SAT จากซื้อเป็นถือ โดยยังคงราคาเป้าหมายเอาไว้ที่ 19.50 บาท อิงจาก P/E ที่ 8x (ค่าเฉลี่ย -0.5S.D.) ทั้งนี้ บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลงวดท้าย 1.22 บาท/หุ้น ทำให้ DPS ปี 2023 อยู่ที่ 1.60 บาท คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่สูงถึง 8.7%
