วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี HMPRO - กำไรเติบโตดี
1Q24 กำไรหลักโตขึ้น 6% yoy และดีกว่า BB consensus เล็กน้อย HMPRO รายงานกำไรหลักที่ 1.7 พันล้านบาท (+6% yoy, 2% qoq) ซึ่งสูงกว่า Bloomberg consensus 3%
SSS ตกแต่ยอดขายเพิ่ม 2% yoy จากการขยายสาขา
ยอดขายสาขาเดิม (SSS) ลดลง 2% ในไตรมาสนี้ จากแนวโน้มการบริโภคที่ชะลอตัวในประเทศไทย อย่างไรก็ตาม ยอดขายเพิ่มขึ้น 2% yoy (เป็น 18.1 พันล้านบาท) เนื่องจาก HMPRO เพิ่มสาขา 8 แห่งในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา (สิ้นสุด 1Q24: 128 แห่ง) ในส่วนของ Mega Home (ส่วนแบ่งรายได้ 20%) SSS ลดลง 4% อัตรากำไรขั้นต้นขยายตัว 0.1ppt เป็น 26.2% เนื่องจาก HMPRO สามารถเพิ่มสัดส่วนรายได้ house brand ในกลุ่ม Mega Home ซึ่งเพิ่มขึ้น 2ppt yoy เป็น 21% ในไตรมาส 1/24 เราประเมินอัตรากำไรขั้นต้นของผลิตภัณฑ์เฮาส์แบรนด์สูงกว่าผลิตภัณฑ์อื่นๆ ประมาณ 10% ค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้รวมค่อนข้างคงที่ที่ 18.1% เนื่องจากไม่มีร้านค้าใหม่เพิ่มในไตรมาสนี้ โดยปกติแล้วร้านค้าใหม่อาจมีค่าใช้จ่ายก่อนเปิดดำเนินการจำนวนมากในระยะแรก
คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 15.30 บาท
เราคงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 15.30 บาท หุ้นซื้อขายที่ 19.8x 2024F P/E ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 30x เรามองว่า HMPRO มีความชัดเจนด้านกำไรที่สูงที่สุดในอุตสาหกรรมการค้าปลีกของไทย (โดยเฉพาะท่ามกลางแนวโน้มการบริโภคที่ชะลอตัว) และด้วย valuation ที่ถูก ทำให้หุ้นมีความน่าสนใจ
