วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี TTW - 1Q24 กำไรลดลงจากทั้งธุรกิจน้ำและไฟฟ้า
เราคาดกำไรสุทธิ 1Q24 จะลดลง 8% yoy และ 33% qoq เนื่องจากต้นทุนค่าไฟฟ้าที่ลดลงไม่เพียงพอที่จะชดเชยกำไรที่ลดลงจากสัญญาบริหารจัดการน้ำของ PTW (ตั้งแต่วันที่ 13 ต.ค. 2023)
แม้ว่ายอดขายน้ำประปาจะเพิ่มขึ้น 6.4% yoy และ 2.5% qoq ใน 1Q24 สู่ระดับสูงสุดใหม่ตั้งแต่ 1Q21 ธุรกิจโรงไฟฟ้าคาดขาดทุนสุทธิ 20 ลบ. ราคาหุ้น TTW ลดลง 10% ตั้งแต่กลางเดือนก.พ. คาดเนื่องจากไม่มีกระแสข่าวเชิงบวก เราคงคำแนะนำ ถือ
คาดกำไรสุทธิ 1Q24 ลดลง 8% yoy และ 33% qoq เป็น 548 ลบ.
กำไรที่อ่อนตัวลงเป็นผลมาจากธุรกิจน้ำและไฟฟ้าที่อ่อนตัวลง และจะคิดเป็น 19%ของประมาณการกำไรปี FY24F ของเรา TTW จะประกาศผลการดำเนินงานวันที่ 14พ.ค.
คาดกำไรสุทธิธุรกิจน้ำจะลดลง 9% yoy และ 17% qoq
กำไรของกลุ่มที่ลดลง yoy มีสาเหตุมาจาก: (i) กำไรลดลงจากสัญญาบริหารจัดการของ PTW; และ (ii) ต้นทุนค่าไฟฟ้าลดลง 18% yoy แต่ไม่เพียงพอที่จะชดเชยการลดลงของการตัดจำหน่ายค่าความนิยมใน 1Q24 กำไรลดลง qoq เนื่องจากต้นทุน
ค่าไฟฟ้าที่ลดลง 5% (ซึ่งสอดคล้องกับอัตรา Ft ที่ลดลง) ไม่เพียงพอที่จะชดเชยกำไรที่น้อยลงจากสัญญาบริหารจัดการน้ำของ PTW ปริมาณการใช้น้ำประปาเพิ่มขึ้น 6.4% yoy และ 2.5% qoq เป็น 73.9 ล้าน ลบ.ม. ใน 1Q24 คิดเป็น 23% ของ
ประมทาณการ FY24F ของเรา สนับสนุนโดย PTW (+12.7% yoy/+4.6% qoq), TTW (+0.7%/+0.4%) และ BIE (-1.2%/+0.3%) การผลิตน้ำเพิ่มขึ้นของ PTW ส่งผลให้อัตราการใช้กำลังการผลิตเพิ่มขึ้นสูงสุดนับตั้งแต่ 1Q21 ที่ 84.4% เทียบกับ 75.7% ใน 1Q23 และ 79.8% ใน 4Q23 ซึ่งสอดคล้องกับความคาดหวังของเรา ยอดผลิตน้ำได้ผ่านจุดต่ำสุดแล้วตั้งแต่ 2Q23
ธุรกิจไฟฟ้าคาดจะขาดทุนสุทธิ 20 ลบ.
ซึ่งขาดทุนลดลงจาก 26 ลบ.ใน 1Q23 สนับสนุนจากปริมาณการผลิตไฟฟ้าเพิ่มขึ้นที่ NN2 ที่ 373GWh (+17% yoy) ซึ่งเป็นผลมาจากระดับน้ำในเขื่อนสูงกว่าค่าเฉลี่ยที่ 362 เหนือระดับน้ำทะเล (masl) ซึ่งสามารถชดเชยปริมาณการผลิตที่ลดลงที่ XPCL ที่ 1,053 GWh (-17% yoy) เนื่องจากเป็นฤดูแล้ง
