วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี GPSC - กำไรจากธุรกิจหลักใน 1Q24 น่าจะเพิ่มขึ้น qoq
เรายังคงคำแนะนำถือ HOLD และ ประเมินราคาเป้าหมาย DCF ปี 2024 ที่ 46 บาท เราคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักใน 1Q24F จะเพิ่มขึ้น qoq เป็น 797 ล้านบาท
เนื่องจาก i) อุปสงค์จาก IU และ margin เพิ่มขึ้น ii) ต้นทุนซ่อมบำรุงและ ค่าใช้จ่าย SG&A ลดลง เราคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักใน 1Q24 จะคิดเป็น 15% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา ในขณะที่คาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักใน 2Q24 จะเพิ่มขึ้น qoq จากต้นทุนก๊าซของ SPP ที่ลดลง และ อุปสงค์การใช้ไฟฟ้าที่สูงขึ้นในช่วงหน้าร้อน เราคิดว่า ROE ระยะยาวจะไม่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเนื่องจากผลตอบแทนจากโครงการ Avaada ต่ำ
คาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักใน 1Q24 จะเพิ่มขึ้น qoq เพราะ IU margin สูงขึ้น
เราคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักของ GPSC ใน 1Q จะอยู่ที่ 797 ล้านบาท (-24%yoy, +133% qoq) โดยกำไรที่เพิ่มขึ้น qoq จะเป็นเพราะ (i) อุปสงค์ และ margin ของ IU เพิ่มขึ้น (ii) ต้นทุนซ่อมบำรุง และ ค่าใช้จ่าย SG&A ลดลง อย่างไรก็ตาม เราคาดว่ารายได้ Equity income จะลดลง qoq เนื่องจาก i) XPCL มีผลขาดทุนในช่วง low season และ ii) รายได้ equity income จาก CFXD ลดลง (capacity factor ของโครงการพลังงานลมในไต้หวันลดลง)
คาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักใน 2Q24F จะเพิ่มขึ้น qoq เพราะต้นทุนก๊าซลดลง
เราคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักใน 2Q24 จะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องทั้ง yoy และ qoq เนื่องจาก i) ค่าความพร้อมจ่าย (Availability payment) สูงขึ้น ii) load factor สูงขึ้น เพราะเป็นช่วง peak ของอุปสงค์การใช้ไฟฟ้าในหน้าร้อน iii) margin ของ IU สูงขึ้น เนื่องจากคาดว่าต้นทุนก๊าซ SPP จะลดลงเพราะมีการเพิ่มการผลิตที่แหล่งเอราวัณอย่างเต็มที่
คงคำแนะนำถือ และ ประเมินราคเป้าหมาย DCF ปี 2024 ที่ 46 บาท
เราคาดว่า margin ของ IU จะเพิ่มขึ้นในปี 2024 เนื่องจากต้นทุนก๊าซลดลง ในขณะที่คาดว่าค่า Ft ในปี 2024 จะอยู่ที่ 0.40 บาท/kWh ทั้งนี้ จะมีกำลังการผลิตบางส่วนทยอยหมดอายุในช่วงปี 2024-2025 ได้แก่ (i) SPP 2 (200MW) ในปี 2024, (ii) ศรีราชา IPP (700MW) ใน ปี 2025, (iii) SPP3 (300MW) แ ล ะ (iv) GSPP11 P.1 (120MW) ในปี 2025
